2024年肉制品产业链更新：双汇发展新战略+猪价与鸡价预测解析

【双汇发展股东大会跟踪要点】
3月新增副总裁郭云龙总负责网点倍增、大客户部、电商营销推广。今年3月高管团队新增副总郭云龙，原担任伊利副总裁兼重点客户资深总经理，针对大客户部、电商、新兴渠道等营销经营丰富。目前郭总在双汇主要负责牵头“网点倍增”计划推广、大客户部、电商渠道开发。

2024年“网点倍增”为全国推广，投放额度会增加但是金额不大。2024年肉制品业务“网点倍增”公司将全力推进，有意向的渠道和渠道推进速度会更快一些。目前1Q24推进进度还相对较慢，后续会加速推广。

猪价和鸡价判断都是全年均价和去年基本相当，但原料成本同比去年下降。猪价预判：今年猪价大概率前低后高，全年均价和去年基本相当，不会高太多。鸡价判断：毛鸡价是前高后低，整体均价和去年基本相当。公司具有低价期入库的原料，因此今年公司原料成本同比去年有较明显的下降。

【双汇&万洲1Q24预测】
双汇：1Q24肉制品营业利润同比预计有所增长，屠宰和养殖业务预计同比有所承压
我们预计双汇肉制品营业利润同比有所增长，吨利保持较高的水平（1Q23基数4105元/吨），销售量预计同比略有承压，综合整体营业利润有所增长。
1Q24国内猪肉价格仍处于偏低为主，鲜肉销售相对疲软，并且1H23屠宰量基数高，因此1Q24屠宰业务同比略有承压。另外，其他项中包括禽肉养殖，1Q24禽肉养殖为亏损状态，同比承压。

万洲：1Q24美国肉制品整体盈利稳健，生猪养殖减亏明显带动整体营业利润同比改善
美国猪价今年有望同比改善，需求端出口需求有望有所恢复，供给端去年猪价低位下预计会有部分出清。
我们预计1Q24肉制品业务吨利保持相对稳健（1Q23为高基数吨利在于900美元/吨），销售量预计同比略有承压。
美国生猪养殖业务亏损有望减亏，考虑去年4Q底减少的近10%产能以及参考4Q23头均盈利情况，预计1Q24生猪养殖业务亏损有望减半。