导语：根据最新调研总结，光伏玻璃产能将在2024年逐步释放，全年预计新增约18000吨。而需求方面，组件排产的提升将带动对玻璃的需求增加，同时玻璃库存也在逐步下降。原材料价格下行和库存降低有望支撑玻璃价格上涨。虽然行业盈利差异较大，但龙头企业如信义和福莱特由于规模优势和成本控制等方面的优势，盈利高于行业。预计随着玻璃价格上行和纯碱价格下行，行业的盈利有望进一步提升。
#供给端Q1-2增量有限、Q3-4产能集中释放、全年预计新增约18000吨。21/22/23年玻璃产能分别为4.6/8.1/10.5万吨，同增35+%/70+%/30%+，截止目前玻璃产能为国内约9.9万吨+海外5850吨，24Q1行业新增点火3100吨+复产650吨，考虑行业冷修约3500吨，Q1行业实际增量较少，Q2预计产能投放略有增长，产能或将集中于3-4季度释放，全年预计新增点火约21000吨，但考虑17年以前投产的老旧小规模窑炉或将逐步进入冷修期，按50%比例估计下预计冷修约3000吨，全年实际预计新增18000吨（Q2约5-6千吨、Q3/4约6-7千吨），24年行业产能增速约15-20%，行业供给增速有所放缓，叠加光伏需求增速约20-30%，玻璃行业产能利用率将进一步提升。25年预计新增1.5-1.6万吨，同增10-15%。
#需求端组件排产明显提升、玻璃库存逐步下降。3月组件排产环比提升明显，约51-52GW，环增50%+，需求提升带动对玻璃需求提升，玻璃库存逐步下行，有望由2月末4周左右库存降至3月底20天左右。
#原材料价格有所下行、库存降低下有望支撑价格上涨。原材料纯碱成本占比约30%，纯碱价格已由前期2900降至目前约2000元/吨，成本下降明显；考虑Q1产能增量供应较少，排产需求提升下行业玻璃库存下行，玻璃库存降至20天以下后涨价概率较高，4-5月玻璃价格有望上行；此外24Q4海外需求旺盛+国内抢装或将推动新一轮玻璃价格反弹。但整体看玻璃行业受纯碱等价格下行+窑炉单体规模扩大带动下成本有望降低，因此24年均价预计较23年略有降低。
#行业盈利差异大、龙头盈利优势明显、后续盈利有望进一步提升。23年行业整体净利率约2-3%；24年1-2月全行业原片环节亏损1%，镀膜钢化环节盈利约2%，行业净利约1%；全年预计24年行业净利率有望同增2-3pct；分企业看，龙头信义及福莱特受规模优势+良率优势+自有砂矿+天然气直供等多因素推动成本优势明显，盈利高于行业10-15pct，行业其他厂商普遍亏损；3月玻璃价格企稳+纯碱价格下行，行业利润小幅修复，4-5月玻璃涨价预期下有望推动盈利进一步提升。
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