导语：梅花生物作为全球氨基酸行业的领军企业，具有高度垄断的味精和I+G业务。公司的味精产能充足，苏氨酸和赖氨酸的市场份额达到全球前列，黄原胶等产品也具有较高的利润率。此外，公司注重股东利益，多次进行高额分红、回购和员工持股计划，显示出对股东价值的重视。预计公司业绩将保持稳定增长，而当前股价的PE仅为低位，值得关注。但需注意味精和氨基酸价格波动带来的风险。
味精和I+G为现金牛业务：味精和I+G供应高度垄断，味精全球CR3约为73%，受益食品工业化趋势需求稳中向好，公司味精产能100万吨满产满销，我们测算板块底部利润10e，中枢业绩在16e+。?苏、赖氨酸产品受益于豆粕减量替代趋势，公司25万吨苏氨酸增量产能23Q3持续释放，苏氨酸全球CR3占比达90%，公司作为全球龙头控价能力强，苏氨酸有望迎量价齐升，赖氨酸CR3也逾70%，我们测算公司苏/赖氨酸中枢业绩20e。?黄原胶高毛利产品，2万吨新增产能投放（合计7），底部利润在5e+，中枢业绩8e。另有缬氨酸、人用医药氨基端等小产品收入高增长。
高分红+大额回购+高管增持+员工股权计划，注重股东利益
?上市以来公司累计分红金额高达91.5亿元，累计分红率达50.3%；近五年（18-22年）累计现金分红达51.4亿元，累计分红率为52.5%，平均股息率为5.85%。
?19年以来公司多次推出股份回购方案，23年4月公司推出新一轮回购方案8~10亿元，用于注销股本，回购期限为12个月。
?24年1月8日，董监高及其他核心管理层合计35名成员计划自当日起六个月内增持公司股份，拟增持公司股票合计不低于8000万元。
?公司连续4年推出员工持股计划，24年1月16日最新一轮员工持股计划规模2.5亿元，董监高占比19.4%。
我们预计23/24年分别34/45亿业绩，当前股价对应PE仅为7.9/6.0倍，建议重点关注。
风险提示：味精、苏赖氨酸价格大幅波动，主营产品竞争格局恶化
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