导语：最新美国政府出台的“通胀削减法案”为中国重要微量矿物进口提供了灵活性，给予电动汽车制造商额外的缓冲期。然而，目前海外供应主要依赖天然石墨，而天然石墨来源主要集中在中国。在资源瓶颈和环保瓶颈的双重压力下，国内材料公司出海将成为解决方案。此时，贝特瑞、璞泰来和天赐材料等国内企业有望抓住机遇，在海外市场展开布局。
? 事件：据路透社，美国政府发布“通胀削减法案”有关清洁能源汽车条款的最终规则。最终规定，对来自中国的一些重要微量矿物（如石墨等难以追踪的材料）的电动汽车税收抵免给予汽车制造商在电池矿物要求方面的灵活性，给予额外2年的缓冲期。
? 点评：
本质上是海外在石墨负极（来源并不难追踪）、六氟等环节多元化替代进程缓慢，以负极为例：国内石墨产业链话语权极强，且天然石墨替代难度大于人造石墨。
1）海外日韩电池厂主要采用天然石墨，2023年韩国97%的天然石墨进口来源于中国，而2021年美国与其自由贸易国家石墨资源储量及产量全球占比分别仅为1%。目前，中国生产的天然石墨占世界总产量的60%，人造石墨占世界总产量的69%，石墨产业链从融资到勘探到生产周期漫长，国内具有天然石墨产业链绝对的话语权。
2）在天然石墨完全被“卡脖子后，近期日韩在人造石墨用量有所增加，而人造石墨具备高能耗属性（成本高，不利于碳排放）&当下低价格、低盈利，海外供给受限，国内公司继续具备显著竞争优势。
产业优势显著，看好国内材料公司出海。高能耗（人造石墨）、资源瓶颈（天然石墨）、环保瓶颈（六氟）是产业本身矛盾。而在当前国内材料环节大部分处于历史底部盈利、价格情况下，如寻找非中国供应商，投资潜在回报率低会出现融资瓶颈，因此国内材料公司出海将是重要解决方案。
投资建议：材料出海角度，继续推荐贝特瑞（天然石墨龙头，负极印尼8万吨项目预计24年下半年逐步投产），璞泰来（瑞典10万吨海外项目），天赐材料（摩洛哥&美国项目）。
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