液冷市场爆发！英维克五大核心竞争力，龙头进阶之路

#三大因素推动液冷行业高速发展。1）算力扩张带动芯片功耗大幅提升；2）液冷低PUE，大幅降低电力消耗量。液冷有助于大幅降低数据中心耗电量，将有限电力资源分配到算力中。3）液冷空间占用小，提升服务器系统性能——当单个芯片内部的晶体管集成度及存储电容性能改进空间变得相对有限时，必须寻求超越单体组件性能提升的路径。

#液冷行业有望达到千亿市场空间、芯片企业话语权大幅提升。1）2027年全球液冷市场空间有望接近1300亿元，2023年至2027年CAGR为133%，国内市场有望跟随全球快速增长，预计2027年接近130亿元，2023-2027年CAGR为115%。2）产业链主导方从最终用户变更为芯片企业。液冷时代，由于GPU功耗的大幅提升以及芯片厂商将产品扩展至服务器甚至数据中心领域，液冷技术就更加绑定芯片厂商，同时芯片产能相对紧缺，未来深度绑定芯片厂商将成为液冷企业最强的竞争力。

#公司机柜产品从通信基站到储能温控、成功扩展；机房产品从数据中心风冷到液冷、准备充分。1）公司是通信户外机柜散热细分领域龙头，将通信基站温控优势继续拓展到储能温控，通过技术的延续性实现了先发优势与行业领先地位及业务高速增长，2023年收入超过12亿元，2021至2023年复合增速87%。2）在机房产品上，公司率先推出针对算力设备和数据中心的Coolinside液冷机柜及全链条液冷解决方案，并对核心零部件自主研发和生产，截至2024年4月，公司已经累计交付900MW的液冷项目。

#五大核心竞争力为公司持续高速增长打下坚实基础。1）管理团队专业且稳定，股权激励受益群体广泛。2）技术创新驱动，管理架构支持，公司拥有完整的设备散热与环境控制领域的技术创新能力，以及完善的研发和技术支持的体系架构。3）深入了解客户需求，快速推出优质产品。4）客户基础广泛，可快速延伸至液冷业务。5）经营能力强，创造长期价值。

#盈利预测、估值与评级。我们维持2024/2025/2026年归母净利润预测为5.31/6.93/8.80亿元，对应目标价30元，继续推荐，维持“买入”评级。