友讯达：电表板块底部持续推荐，招标预期增幅大，业绩高速增长，估值优势明显

?行业β：23年第二批次业绩落地叠加24年招标预期增幅较大铸就国内电表业绩24-25年高速增长。
行业业绩规律：一般电表招标数据后滞后一个季度出现股价拐点，两个季度落地业绩。核心原因在于招标出量，一个季度之后出结果，结果存在一定风险性。因此，我们在12月份建议各位投资者底部买入炬华科技、友讯达等电表公司。
招标数据：23年第二批次招标数据已然出现，24年招标行业预期为300亿元，计算下来9000万只+，去年是7200万只表，增速25%+。短期利好主要是2月份最后一周出电表第一批次招标数据。
股价复盘：
1、炬华科技逆势上涨，虽遇股灾，从去年12月底低点已经上涨接近20%；友讯达和万胜、迦南等股票下跌明显，主要为年初a股整体杀小票的趋势存在。当下各家已经公司股价开始逐渐修复。我们认为当下或在加速修复趋势中。
2、从去年趋势来看，大票先涨，小票随后迅速爆发。大票涨完，电表代表小票（万胜、迦南、友讯达、新联电子等）短期内几天迅速上涨，部分迅速上涨一倍。

?个股α：三块业务和电表呈现明显共振，业绩弹性较大，远超电表同行业其他公司。公司之前一直是做电网设备里面基础产品，偏物联网解决方案，毛利率较低。18-19年开始凭借自己的模组技术逐渐转向电表业务。22-23年中标份额开始逐渐起来，23年第二批次中标份额排名6-10名，进入行业前列。公司当下电表+采集器+通讯模块业务均与电表招标具备极强的共振关系，看好公司明年业绩至少实现70%左右增长。

?我们预计公司23-25年公司利润分别为1.98/3.45/4.42亿元，对应公司pe分别为12.56/7.24/5.65倍，即使是对标智能电表周期底部普遍12倍左右估值，公司当下依然估值非常底，叠加行业明年整体行业估值上升浮动，假设至16倍，公司今年基本有翻倍空间，持续推荐。

?风险因素：a股整体调整杀小票，个别省份落地晚或导致业绩有些滞后等。