导语：近期市场的恐慌性下跌带来了绝佳的投资机会，特别是财税Saas行业的龙头公司。税友在当前宏观背景下有望成为稀缺的逆势增长赛道，而且公司的Saas业务表现出良好的商业模式和现金流。据预测，税友目前市值对应24年Saas收入仅为7倍。考虑到财税Saas领域的增长潜力和公司的报表端拐点已现，投资税友有望获得可观的回报。然而，也需注意下游IT支出压力、行业竞争激烈以及政策改革进度的风险。
近期板块跌幅较大，税友随板块调整被严重错杀，我们坚定看好公司的前景：1）当前相对复杂的宏观背景下，财税IT有望成为稀缺的逆势成长赛道；2）Saas具备良好的商业模式与现金流表现，根据我们的预测，公司当前市值对应24年Saas收入仅7xPS。
财税软件领域的“拼多多”：公司Saas业务24年有望逆势加速成长！
税友的财税Saas业务主要面向中小微企业，2023年财税Saas业务已经开始加速，23H1公司B端收入增速达到14%，毛利率提升至73%。在金税四期的推动下，税务监管进入数字化阶段，公司顺势在中小、小微两个方向推出重磅产品，展望24年B端财税Saas业务有望迎来用户数、ARPU值量价齐升阶段，财税Saas业务有望进一步加速成长。
报表端拐点已现，稀缺持续向上标的。
进入2023年，税友迎来了经营层面的拐点，1）从收入端看，税友自2021年实现触底反弹，21、22、23前三季度收入增速分别为4%、6%、11%；2）从毛利率的角度，公司2023前三季度达到62%，其中B端财税Saas毛利率持续提升；3）从现金流的角度，公司的销售收现在2023前三季度实现16%的同比增长。在当前宏观环境相对复杂的背景下，公司的经营指标持续改善，Saas模式的优良属性开始显现。
风险提示：下游IT支出承压的风险、行业竞争激烈的风险、政策改革推进进度不及预期。
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