中联重科：2023年业绩高增，海外市场和新兴业务成长突出

事件：公司发布2023年年度业绩预增公告

1、预计公司2023年实现归母净利润为33.8亿元至36.2亿元，同比增长47%至57%，扣非净利润为22.7亿元至24.2亿元，同比增长76%至87%；按此推算单四季度预计归母净利润为5.2亿元至7.6亿元，同比增长282%至457%。

2、全年业绩高增主要受益于：
1）公司深化“端对端”、“数字化”、“本土化”的海外业务体系，海外市场拓展成效显著；
2）公司挖机、高机、矿山机械等新兴业务板块成长迅速；
3）智慧产业城逐步投产提升制造效率，关键零部件自制率提升等举措提升经营效益。

3、产品结构优势：核心产品汽车、塔式起重机需求企稳，新兴产品贡献增量。

汽车起重机行业12月销量1314台，同比下降21.9%，边际承压，1-12月销量24077台，同比下降7%。塔机行业12月销量1015台，同比下降24%，降幅显著缩窄，1-12月销量18282台，同比下降13%，汽车、塔式起重机行业需求有望逐步企稳，整体表现显著优于挖机。

4、海外市场区位优势：中东、俄语区需求有望持续旺盛，支撑出口高增长。

2023H1公司境外收入爆发性增长，同比增长115%，占总营收35%，主要来源于中东、俄语区等区域。土耳其、沙特、阿联酋等产油国力推基建，持续性较好，公司工起为中东、俄语区市占率最高品牌，建起保持土耳其、印度、韩国市场第一。随着欧洲、非洲、拉美包括澳洲市场推进，有望持续支撑公司出口高增长。

5、预计2023年-2025年归母净利润为35亿、45亿、60亿元，同比增长52%、29%、33%，PE为18、14、10倍，维持买入评级。