20230914【安信通信】建议重点关注盛科通信上市

【安信通信】建议重点关注盛科通信上市

从行业看，交换芯片市场空间约300亿左右，盛科市占率个位数。从专家访谈结果看，明年运营商为代表的交换机采购国产替代趋势明显，甚至部分标包会全部采购国产交换机和芯片，交换芯片是目前国产替代进度优于光芯片的品种，行业角度测算未来空间较大。

从壁垒角度看全球能做交换芯片厂家小于十家，能做中高端交换芯片四家，盛科主打中高端芯片是其中之一。同时相较光芯片最大不同，盛科中高端芯片已经大规模量产，是成熟品种，上市前已跃过拔预期阶段，已进入业绩落地阶段。

从横向对标看，公司壁垒高于光芯片和FI芯片，可参考去年和今年上市公司中上述芯片公司估值体系，个人认为不管按PS估或者PE估，均能给到溢价。

从催化看，AI行业交换机用以太网交换机替换IB交换机局势日益清晰化，公司同样收到大模型等强催化。叠加国产替代，公司与光芯片一样是标准的AI核心品种。

从公司自身看，公司进入到营收高速增长期。在国内竞争对手少，(华为、中兴交换芯片主要用于自研自用)，叠加以上因素，未来EPS高速增长概率较大。