【导语】松原股份成功获得可转债批准，募集资金将用于建设汽车安全系统项目及补流偿债。该项目将拓展全国产能布局，成为公司首个省外基地，并吸引奇瑞、长安、吉利等客户落户。此外，项目投放后将新增方向盘和安全气囊产能，助力公司成为安全带之外的第二增长极。预计公司未来净利润将持续增长，投资价值较高。风险提示包括新车销量、行业竞争、新客户拓展以及原材料价格波动。
事件：2023年11月30日公司公告，松原股份向不特定对象发行可转债申请获得证监会同意注册批复。
1. 2023年4月28日公告可转债预案，拟募资不超过4.1亿元，用于建设年产1330万套汽车安全系统及配套零部件项目（一期工程）、补流及偿还借款。
2. 拓展全国产能布局。募投项目位于安徽省巢湖市，建成后将是公司总部宁波余姚外的首个省外基地，奇瑞、长安、吉利、江淮、蔚来、大众安徽、比亚迪等既有或潜在客户均落户周边，公司主机厂配套能力、供货能力、市场份额有望持续提升。
3. 加快方向盘+安全气囊产能投放。项目达产后，将新增方向盘总成产能130W套及气囊总成400W套。方向盘+安全气囊是公司安全带之外的第二增长极，目前已突破奇瑞、五菱、吉利等重点客户，项目落地将助力公司实现客户新车型配套的“量价齐升”。
投资策略：预计公司 23/24/25 年归母净利润1.86/2.44/3.50 亿元，EPS 为 0.82/1.08/1.55 元/股，当前股价对应 PE 为 36/27/19倍。维持“买入”评级。
风险提示：新车销量不及预期；行业竞争加剧；新客户拓展不及预期；原材料价格波动风险。
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