导语：本文解析了目前新能源市场的行情复盘和投资方向。根据国内经济数据和美国降息预期的变化，市场出现了防御和超跌反弹的轮动。同时，文章重点分析了各个新能源板块的超跌幅度和库存周期，这些因素将决定反弹的幅度和持续性。在降息预期下，投资者应重点关注库存周期和产能周期，并考虑防御属性、超跌反弹、人工智能和数字化等机会。建议关注的个股有许继电气、华明装备、阳光电源、天赐材料等。此外，火电、高股息和环保领域也是投资的重点。然而，需要注意电网投资、一带一路政策、新能源汽车销量、风光政策以及原材料价格等方面的风险。
电新： 行情复盘：核心在于国内经济数据及美国降息预期的节奏变化。23年12月中旬，美国降息预期提前，市场从防御转向超跌反弹；24年第一周因季末效应及调仓，市场以防御为主，第二周转向超跌反弹。从资金流向看，北向资金净流入、2023年超涨板块如AI调整到防御或超跌板块。
23年超跌幅度：户储>光伏>锂上游>电池>海风，库存周期出清顺序：锂上游>户储>电池>光伏；超跌幅度和库存周期出清顺序决定反弹幅度及持续性。光伏辅材23Q 4业绩或相对较好，也成为市场博弈点，但并未更多考虑24年业绩压力。从产能周期来看，各环节产能出清均需时间。 业绩增速确定性：电网>海风（走势最稳，且具有一定防御属性）。
降息预期背景下，电新投资24年会比23年更好，优先关注库存周期、再持续跟踪产能周期。防御属性、超跌反弹、AI及数字化均或有机会。即将进入1月底业绩预告期，我们认为下周以防御和补涨为主。
（1）坚持推荐基本面稳健的电网、公用事业高股息及价格结构调整，可作为配置基本盘；
（2）超跌反弹及轮动重点关注降息预期、业绩情况，估值高低决定幅度和节奏；单看库存周期及行业成长性，优选锂上游、户储；主题投资关注光伏与锂电新技术。
（3）机器人、电网数字化、超充近期与以上板块形成跷跷板效应，但因行业发展方向确定、催化剂较多，轮动过程中也需重点关注。
建议关注：许继电气、华明装备、阳光电源、天赐材料、永贵电气、通合科技、汉威科技、华辰装备、新兴装备、德业股份、宁德时代。
公用： 弱宏观，高股息，抓防御，仍是目前主要配置思路，可以继续选择补涨品种。
（1）火电：长协电价落地利好火电盈利；经济数据和市场情绪是火电超额收益的主要矛盾，减值、煤价、利用小时数为次要矛盾。
（2）高股息中长期具有投资价值，水电、核电可作为大降息周期的基本配置盘。 太阳建议关注：国投电力、中国广核、华电国际、华能国际、国电电力。
环保：
（1）关注科学仪器国产替代；
（2）红利资产，如水务等是重点配置领域； （3）关注泛半导体环保、锂电池回收等领域。
建议关注：美埃科技、青达环保、天奇股份、重庆水务、洪城环境。
风险提示：电网投资不及预期；“一带一路”及国际出口环境变化风险；新能源汽车销量不及预期；风光政策不及预期；原材料价格波动风险。
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