城中村改造：珠三角城市崭露头角，广州和深圳突显需求潜力

城中村改造：建筑企业弹性测算

需求：广州和深圳的城中村广义需求领先其他城市
基准情况下本轮城中村潜在改造投资总额或超5万亿。1）分城市看，珠三角地区城市潜在改造规模最大，其次为武汉、上海及北京；2）若考虑城中村与保障房联动，以城中村潜在改造投资与“十四五”剩余保障房筹建可拉动投资之和作为广义需求口径，广州和深圳分别对应7621/7439亿元的潜在投资。其余潜在投资额超过3000亿的城市包括武汉、佛山、东莞、上海和北京。

实力：深圳、佛山、东莞、上海、北京等城市预计资金筹措能力较强
城中村改造的资金来源可分为政府自筹和社会资本：1）从政府自筹角度，上海、深圳、北京和东莞最优（财政造血能力强而地方债务压力小），其次为广州、佛山、杭州、宁波和苏州（财政造血能力较强而债务压力中等）；重庆和合肥（债务压力较小具备一定加杠杆空间）；2）从社会资本参角度，珠三角地区吸引社会资本的渠道较多元，长三角地区较为突出的则是上海，已形成非常成熟的合作改造模式。

格局：轻资产环节珠三角企业占优，重资产环节上海竞争格局良好
1）对于轻资产类业务，按受益先后规划＞设计＞检测监理，民企参与度较高，普遍市占率较低，因此我们认为该类企业受益程度更多取决于区域需求量，珠三角企业更占优势；2）对于重资产类业务，以央国企为主导，地方国企具备一定属地优势，其中上海地区竞争格局较好，进入壁垒较高。

✨报告亮点：联动保障房计算各城市广义城中村改造需求；从需求和财政能力双重维度筛选推荐城市；对所有参与城中村建设的区域建筑公司进行参与情况梳理和未来弹性测算。