2023年10月16日，上海锡市价格飙升，涨幅达2.33%，达到每吨21.84万元。回顾九月，我们曾在锡产业峰会上保持相对谨慎的态度，但如今，我们看到锡市场已经开始消化对供应宽松的过度担忧。需求方面的趋势正在向好的方向发展，锡价格的上涨动力正在逐渐积聚。
锡供应宽松的担忧可能被夸大了。从多个角度来看，供应端似乎仍存在一些利空因素。首先，缅甸的锡矿库存仍然有约1万吨金属待进口，而这批库存在九月未被进口，使其成为市场的一大未解之谜。其次，加工费持续上涨至每吨1.7万元，这表明供应趋势较为宽松。再次，兴业银锡在第三季度的业绩大幅超出预期，这代表银漫矿业增加了供给。
然而，我们认为，这些因素已经在锡价格从24万元下跌至21万元的过程中反映在价格中，而进一步的下跌可能已经超卖。我们有三个理由来支持这个观点。首先，与锡焊料终端相关的消息表明，21万元是下游市场的重要心理价位，具有强大的支撑。其次，缅甸矿石在低价下进口的动力并不强，进口速度可能没有人们想象中的快。最后，尽管加工费的官方报价为1.7万元，但实际成交价格仍然在1.5万元左右，这显示出供给仍然相对紧张，与缅甸九月份无进口以及印尼出口同比下降的情况相一致。因此，在锡价格接近21万元时，可能存在潜在的交易机会。
另一方面，需求并没有像之前担忧的那样差。更重要的是，终端市场的信心正在逐渐恢复。锡市价格大幅上涨的原因之一是上周出现了大规模的去库存，这表明终端市场的信心超出了预期。这种信心可能来自华为链的卓越表现以及存储价格的持续上涨。目前，许多半导体公司已经完成了库存调整阶段，业内人士指出，第四季度的DRAM和NAND合同价格有望上涨10%至15%。我们认为，需求的复苏预期推动了市场信心，巩固了价格底部，并推动了去库存的趋势。
综上所述，供应宽松的担忧已经基本得到缓解，需求方面的信心正在持续恢复，去库存的趋势向好，锡价格上涨的动力逐渐增强。我们建议密切关注锡市场和相关产业链的标的。这一市场将继续为投资者提供潜在机会。
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