导语：科达利、拓普、中信博三家公司在24Q1交出了令人惊喜的业绩报表，利润率超过预期，并且继续保持增长势头。科达利通过成本控制和降本能力，保持了10%+的净利率；拓普凭借多元客户托底和稼动率周期下的弹性，有望成长为汽车及机器人零部件千亿收入龙头；中信博的利润率也得到了提升，通过产能本土化和订单超预期，盈利弹性有望持续增加。预计未来几年，这三家公司的净利润仍将保持增长，值得关注。
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?科达利
公司24Q1利润率超预期达到12%+，即使为了向前可比剔除其他收益里面的【增值税加计扣除】影响，净利率仍然有10%+，超市场预期（预期在9-10%）。我们认为在Q1低产能利用率和降价影响下，公司仍然保持10%+净利率实属不易，再再再次证明公司成本控制和降本能力。
此外，更值得注意的公司是高经营杠杆的标的，即随着随着产能利用率的提升，利润增速会超收入增速，本质是规模效应下固定成本分摊下降。历史数据为20年65%产能利用率净利率8.9%，21年85%+产能利用率下净利率12.2%，我们认为随着1）电池去库-正常-加库周期的转变；2）电车&储能销量超预期下，看好公司的稼动率弹性。
我们预计公司24、25年实现归母净利润15、18亿元，对应当前估值16、13X，继续重点推荐。
?拓普
公司24Q1再次交出优秀的报表答卷，收入环比提升，毛利率好于历史三年同期，减值汇兑等回归正常，扣非净利率11.3%，再次证明：T没有超额降价，其销量也不是业绩的决定性因素，问界、吉利、理想的上量同样带来业绩弹性。
我们看好公司24年业绩有望超市场预期（收入由多元客户托底，经营性利润率在稼动率周期下创下新高），看好其成长为汽车及机器人零部件千亿收入龙头的弹性与确定性。
预计24-25年净利润为30、39亿元，对应当前PE 23、18X，看好优质成长的强者恒强，维持重点推荐。
?中信博
公司Q1归母净利润1.54同比增速近300%，淡季下环比Q4也没有太多减少，超过市场预期。核心不只是跟踪支架出货超预期（Q1单季度跟踪支架出货量预计在3GW以上），更重要的是更高产能利用率成本费用摊薄所带来的利润率提升。
这一点已经在近3年的季度业绩中得到证明，22Q4和23Q4作为交付旺季，单季度毛利率分别环比上季度提升0.6pct/2.5pct，而24Q1毛利率又进一步环比提升0.9pct，净利率环比提升1.8pct。
往后看，公司在手跟踪支架订单至少在13GW，且今年在中东、印度等市场新获订单仍有望持续超预期；叠加公司通过产能本土化（印度、巴西、沙特扩产）和一体化进一步降低成本，盈利弹性也有望持续超预期。
预计24-25年净利润为6.9、8.4亿元，对应当前PE 19、16X，保持重点推荐。
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