导语：亿联网络发布24Q1业绩预告，预计实现双位数增长，显示出强劲的复苏势头。公司主打海外市场，业务收入近85%+来自海外，出海战略逻辑清晰。此外，公司一直重视股东回报，未来分红率有所保障。各业务条线也展现出稳步增长的趋势，桌面办公终端业务有望企稳，视频会议和云办公终端业务预计将快速增长。投资建议认为，公司的研发投入和产品迭代保证了其市场竞争力，并预计归母净利润将稳步增长。
事件：公司发布24Q1业绩预告，预计实现营收11.37亿元~11.82亿元，同比增长28%~33%；预计实现归母净利润5.58亿元~5.79亿元，同比增长32%~37%。扣非后，预计归母净利润实现同比增长47%~52%。
从业务层面来看，目前经销商整体库存量已回归至健康、合理的水平，同时下游需求恢复增长，使得三条产品线均得到较好的恢复。其中，会议产品、云办公终端增长较为明显，公司第二、三增长曲线的竞争力持续提升、发展节奏保持稳健。
#24Q1单季度收入端同比恢复增长，受春节假期因素影响，预计公司24Q1环比增速仍有一定压力。但考虑23Q1低基数影响，公司24Q1收入有望恢复同比双位数增长。同时，叠加24Q1汇率整体产生积极影响，公司24Q1实现环比收入增长-0.41%~3.53%。
#公司产品主要销往海外市场，公司业务收入近85%+来自于海外市场，出海逻辑清晰。
#重视股东回报： 公司自2017年上市以来至2023年1-9月，净利润合计约93.64亿元，累计发放分红约43.87亿元，平均分红率约47%。随着后续企业恢复增长，未来分红率有所保障。
各业务条线梳理：
#桌面办公终端业务： 目前，我们预计渠道去库进入尾声阶段，话机业务有望逐步企稳，24年降幅有望缩窄；
#视频会议业务： 公司23年推出SV60产品，携手微软推进会议室智能化体验升级。随着后续IT采购持续复苏，该业务今年有望恢复快速增长（预计30%+）。同时，关注国内市场推进情况和应急国债投向。
#云办公终端业务： 公司主打商务耳麦产品于去年下半年重新投放市场，混合办公趋势下，或将持续释放行业需求，公司该业务收入体量较小，有望恢复此前高增态势（预计55%+）。
#投资建议与盈利预测：
我们认为，公司保持较高的研发投入（17~22年CAGR 38%，22年研发投入占比近10%）以及持续的产品迭代是保证公司产品市场竞争力的核心因素。公司基于四大能力矩阵，围绕三大业务板块持续强化核心竞争力为中长期的发展奠定了重要的基础。
考虑到公司此前受全球宏观经济走势偏弱的因素扰动导致业绩承压，但中长期发展趋势持续向好。我们预计公司23~25年的归母净利润分别为20.23亿元、22.25亿元、25.59亿元，对应当前PE约19.43x、17.66x、15.36x。
暂无评论内容