导语：通过对华泰通信一季度业绩的洞察，我们发现了三大投资方向。首先，AI算力链将持续兑现，光通信板块的头部厂商将受益于AI算力侧投入加码；其次，物联网模组需求有望逐步回暖，智能燃气和智慧电表等领域也将稳步推进；最后，军事通信和IDC智算需求尚待修复，但IDC板块将逐步释放需求。想了解更多华泰通信的业绩与投资方向吗？点击进入了解更多详情！
1Q24前瞻：AI算力链业绩预计持续兑现；运营商预计延续稳健增长
以29家A/H通信行业公司为样本，我们预计1Q24通信板块合计归母净利润同比增长11%，剔除三大运营商、中兴通讯等权重股后，预计板块归母净利润同比增长60%。
细分来看，电信运营商有望延续稳健增长；光通信板块中的头部厂商受益于AI算力侧投入加码，400G&800G需求高增下业绩有望持续兑现；IDC受益国内外智算中心需求增长有望回暖；军事通信景气度尚待修复。
展望2Q24，我们认为全球AI算力侧投资加码有望驱动光通信、云网设备、IDC等板块相关厂商业绩延续向好；物联网模组下游需求有望逐步复苏；电信运营商板块业绩预计仍将保持稳健增长态势。
电信运营商预计延续稳健增长；国内智算建设有望逐步起量
我们预计1Q24电信运营商板块归母净利润同比增长7%，保持稳健向好的经营态势，据工信部，2024年1-2月电信业务收入同比增长4.3%，其中云计算和大数据收入同比分别增长17.3%和30.3%，2024年三大运营商网络资本开支现拐点。
我们预计1Q24通信设备板块归母净利润同比增长8%，随着Kimi等国产AI应用出圈，国内智算也有望迎来从投资到应用回报的正向循环，带动包括交换机、液冷等在内的算力产业链技术升级与需求提振。
400G&800G光模块需求延续高增长，同时关注景气度扩散方向
我们预计1Q24光通信板块归母净利润同比增长171%；细分来看，海外400G、800G光模块需求预计延续高增态势，国产厂商已切入海外头部云厂商供应链，随着产能的释放，预计将受益于高速产品需求拉动，业绩有望保持快速增长。
同时建议关注海外数通领域景气度扩散方向，如MPO（高密度光纤连接器）等环节；另一方面，随着国内AI算力链需求的释放，国内400G光模块需求有望快速提升。
物联网模组需求有望逐步回暖；智能燃气、智慧电表稳步推进
我们预计1Q24物联网板块总体归母净利润同比增长81%。细分来看：
物联网模组方面，总体市场下游需求有望逐步复苏，其中FWA、车载等大颗粒度场景有望延续较好景气度；
智能燃气板块受益于国内老旧燃气表改造持续推进，以及行业价格战趋于缓和带来厂商盈利能力企稳，头部厂商业绩有望保持稳健增长；
智慧电网板块在我国新型电力系统建设持续推进下，业绩有望保持向好态势。
军事通信景气度尚待修复；IDC智算需求逐步释放
我们预计1Q24军事通信板块归母净利润同比降低17%，板块下游需求景气度尚待修复，订单交付节奏受到影响。
IDC方面，智算需求带动海外数据中心景气度持续提升，4Q23 BAT资本开支已出现明显回暖迹象，随着国内科技巨头加大AI领域的投入，IDC板块需求将持续释放，与BAT、字节跳动等科技巨头拥有长期深度合作关系的厂商有望率先受益。
风险提示
1. 中美贸易摩擦加剧。中美贸易关系存在一定的不确定性，贸易摩擦激化或将在短期内影响上游核心芯片供应。
2. 云厂商资本开支投入不及预期。数据中心需求同云厂商资本开支相关，若云厂商放缓资本开支投入，对于数据中心的需求将产生影响。
3. 5G发展进程不及预期。运营商及5G产业链公司与5G发展进程息息相关，若5G整体发展不及预期，则将对产业链需求造成影响。
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