导语：永新股份以行稳思变为发展方向，管理团队的变革助力公司实现稳健增长。在国内消费习惯和渠道结构发生变化的背景下，公司凭借产品品质、创新能力、快速交付和价格优势，积极拓展新赛道头部客户，并稳步提升市场份额。此外，公司通过加强国际合作和拓展海外市场，驱动了公司的长期成长。新材料方面，薄膜和材料的创新能力使得公司具备竞争优势。稳定的增长、低估值和高分红让永新股份备受关注。2024年销量有望实现双位数增长，利润预计实现双位数以上增长。加之海外高毛利业务的提升和薄膜产能投产，公司的利润前景可期。
管理团队思变，助力行稳致远。2015-2023年公司利润CAGR达10.8%，核心市场及客户表现稳健。伴随国内消费习惯变化、渠道结构变迁，新零售品牌崛起，公司依托产品品质、创新能力、快速交付能力及价格优势积极开拓新赛道头部客户，实现份额长期稳步提升。此外，公司团队稳定，以内部培养人才为主，忠诚度高；海外市场建设本土化团队&基地，推行精细化考核。
增长新动能：国际合作加强，产业布局纵深延长，驱动公司长期成长。
出海：公司全球竞争力领先，出海逻辑顺畅，伴随跨国客户走向全球，同时加强海外新客户拓展。2023H2海外市场受到扰动、基数有所降低，2024年有望重回靓丽增长。目前海外布局以东南亚市场为主，南非、欧洲、日本等市场陆续突破，预计增速显著高于国内市场。
新材料：1）薄膜：功能性薄膜占比逐步提高，2023年盈利处于低基数，2024年伴随销售恢复与产品结构变化，增长态势及盈利能力均有望回升；2）材料：单一材质、可降解、高阻隔等材料创新能力领先，2023年公司单一材质产品表现亮眼，收入占比快速提升，驱动盈利能力提升&深化客户绑定。
稳增长、低估值，高分红持续。我们预计公司2024年销量有望实现双位数增长，受益于原油价格低位、海外高毛利业务占比提升及薄膜产能投产后原材料自给率进一步提升，利润预计实现双位数以上增长。我们预计2024Q1公司收入中个位数增长（主要系2023年同期价格基数较高），利润有望实现双位数增长。2016-2023年公司分红比率平均为77.76%，注重投资者长期回报。
盈利预测：需求复苏显现，盈利修复可期，看好公司稳健增长。预计2024-2025年公司归母净利润分别为4.7亿元、5.4亿元，对应PE为13.4X、11.7X，维持“买入”评级。
⚡风险提示：原材料价格波动，下游需求复苏不及预期
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