导语：卫宁健康是一家长期成长并深耕医疗信息化领域的龙头企业，以其WiNEX系列产品和数字基座为核心，推动了医疗信息化的发展。公司业务包括智慧医院、智慧卫生和医共体等多个领域，在市场上占据较大份额。同时，公司还在创新业务领域进行布局，打造互联网医疗生态闭环。投资者对于卫宁健康的增长潜力充满期待。
#⭐核心逻辑： “1+X”战略深化推进，WiNEX系列方案丰富、标杆案例频出，将进入规模化推广期，叠加医疗垂直领域AI大模型WiNGPT的研发和训练，有望驱动公司业务成长加速。
#1⃣️公司简介：三十年深耕、持续成长的医疗信息化龙头
公司1994年进入医疗健康行业，专注于医疗健康信息化，是产品化能力最强、服务领域最全、区域覆盖最广泛的医疗IT厂商之一。公司主营业务包括医疗卫生信息化和互联网医疗健康，并基于WiNEX系列产品及数字基座推进“1+X”战略，打造医药险联动等数字健康应用场景。
#2⃣️医疗信息化：AIGC+SaaS驱动开启新纪元
公司医疗信息化包括智慧医院、智慧卫生、医共体多方面业务，收入占比超过80%。政策驱动叠加医保控费，医疗信息化与数据增值服务需求有望提升。预计2028年医疗信息化市场规模超1400亿元，2022~2028年复合增长率14%。
参考美国医疗IT行业的进程，我们认为，云化与平台、业务的一体化是大趋势，大模型加速赋能医疗行业，有望推动行业集中度提升。公司WiNEX产品矩阵趋于完善，预计将开启大批量交付。同时，预计防疫/反腐对医疗IT行业影响逐渐减弱，公司有望回归高增长。
#3⃣️创新业务：互联网医疗+战略深化转型、打造新增长曲线
公司2016年起布局“互联网+医疗健康”领域，提出“4+1” 战略，打造医疗、医保、医药的行业闭环生态。其中，纳里健康与沄钥科技2022年营收分别为1.51、4.58亿元，是创新业务的核心，主要包括平台建设运营、业务抽成返佣与增值服务等商业模式。
随着居民线上诊疗的接受度提升，线上线下一体化新趋势初步体现。预计2025年中国互联网医疗市场规模将达到5778亿元，2020~2025年复合增长率24%。我们预计，随着公司创新业务的深化转型，将有望打造新的成长曲线。
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投资建议
我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.81/4.79/6.27亿元，EPS分别为0.18/0.22/0.29股，当前股价对应2024-2025年PE分别为34.21/26.14X，首次覆盖，给予“买入”评级。
❗风险提示： 宏观经济影响下游需求；AIGC应用落地不及预期；市场竞争加剧等
#⭐核心逻辑： “1+X”战略深化推进，WiNEX系列方案丰富、标杆案例频出，将进入规模化推广期，叠加医疗垂直领域AI大模型WiNGPT的研发和训练，有望驱动公司业务成长加速。
#1⃣️公司简介：三十年深耕、持续成长的医疗信息化龙头
公司1994年进入医疗健康行业，专注于医疗健康信息化，是产品化能力最强、服务领域最全、区域覆盖最广泛的医疗IT厂商之一。公司主营业务包括医疗卫生信息化和互联网医疗健康，并基于WiNEX系列产品及数字基座推进“1+X”战略，打造医药险联动等数字健康应用场景。
#2⃣️医疗信息化：AIGC+SaaS驱动开启新纪元
公司医疗信息化包括智慧医院、智慧卫生、医共体多方面业务，收入占比超过80%。政策驱动叠加医保控费，医疗信息化与数据增值服务需求有望提升。预计2028年医疗信息化市场规模超1400亿元，2022~2028年复合增长率14%。
参考美国医疗IT行业的进程，我们认为，云化与平台、业务的一体化是大趋势，大模型加速赋能医疗行业，有望推动行业集中度提升。公司WiNEX产品矩阵趋于完善，预计将开启大批量交付。同时，预计防疫/反腐对医疗IT行业影响逐渐减弱，公司有望回归高增长。
#3⃣️创新业务：互联网医疗+战略深化转型、打造新增长曲线
公司2016年起布局“互联网+医疗健康”领域，提出“4+1” 战略，打造医疗、医保、医药的行业闭环生态。其中，纳里健康与沄钥科技2022年营收分别为1.51、4.58亿元，是创新业务的核心，主要包括平台建设运营、业务抽成返佣与增值服务等商业模式。
随着居民线上诊疗的接受度提升，线上线下一体化新趋势初步体现。预计2025年中国互联网医疗市场规模将达到5778亿元，2020~2025年复合增长率24%。我们预计，随着公司创新业务的深化转型，将有望打造新的成长曲线。
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投资建议
我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.81/4.79/6.27亿元，EPS分别为0.18/0.22/0.29股，当前股价对应2024-2025年PE分别为34.21/26.14X，首次覆盖，给予“买入”评级。
❗风险提示： 宏观经济影响下游需求；AIGC应用落地不及预期；市场竞争加剧等。
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