导语：近期，中、日、澳等国本币计价的黄金价格涨幅达到15%，超过了美元计价的黄金。这一现象与地缘政治因素和避险情绪的抬升有关。华创策略姚佩提醒投资者，当前的资产配置特征包括存量博弈、收益率差距极窄和衰退组合应对上行风险能力较弱。在政策和基本面带来上行风险的情况下，华创策略姚佩推荐了顺周期行业和大金融领域。
我们汇报一个观察【华创策略姚佩】不只是中国的黄金在涨价
1⃣年初至今中、日、澳等国本币计价黄金价格涨幅在15%左右，相比美元计价黄金5%涨幅，本币兑美元均出现5-10%的贬值。
2⃣市场风险偏好下降源于强美元+大选年临近带来地缘政治因素强化，部分投资者避险情绪抬升，从权益资产转向美元甚至黄金。
3⃣我们继续强调，往人少的地方走（经济强相关且持仓较低品种）可能就是实现“期末考”弯道超车的筹码选择。当前机构资产配置的三大特征：存量博弈、收益率极窄差距、衰退组合应对上行风险能力较弱。
4⃣政策上行风险：地产迎五年拐点，从房住不炒转向寻找中长期治本之策，相比利率、限购、首付比例，住房双轨制及新增保障房更值得关注，面向3亿农民工的新增保障性住房每年可能新增3亿平的体量。
5⃣基本面上行风险：商品涨、债券跌、顺周期股价均验证，我们此前对库存周期见底的判断，基本面最糟糕时刻已过。
6⃣推荐顺周期：攻守兼备。进攻——低库存+低 Capex：化工（非金属材料、化学纤维）、石油石化（炼化与贸易）、钢铁（普钢）、建材（水泥、装修建材），防御——高股息：煤炭、公用事业，交运（公路、港口）。
7⃣大金融：低持仓+政策向上风险。流动性不断宽松，地产政策带来估值修复
结语：在本币计价黄金涨幅明显的背景下，华创策略姚佩提醒投资者注意当前市场的风险偏好下降和资产配置的特征。在政策上行风险和基本面上行风险的影响下，投资者可以考虑增加对顺周期行业的配置，并关注大金融领域的低持仓和政策向上的潜在风险。在市场中寻找弯道超车的筹码选择，才能保持稳健的投资策略。
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