导语：黄金连续大涨100美元，突破2100美元，而其他大类资产价格波动不大。触发因素在于核心PCE数据对降息预期产生了确定性，投资市场出现重大切换。然而，快速的涨幅让人有些困惑，基本面逻辑无法解释这样的涨幅。尽管金价与美元、美债和商品存在偏离，需要修复，但大幅下跌的可能性不大。在不断变化的大背景下，逢低买入仍然是一个基本策略。对于金价的涨幅，我们需要拥有一些想象力，因为你没见过的事情并不意味着不会发生。
黄金三天涨了100美元，直接突破2100，而且这次的特殊性在于，其他大类资产价格波动都不大，降息预期也仅有小幅上行。
要说直接的触发因素，还是在于上周四的核心pce数据。这个数据之所以这么重要，是因为前者的cpi超预期了，似乎通胀下行的趋势戛然而止。但美联储更看重核心pce，2月份多位美联储官员也在淡化cpi的影响，那么这次数据的重要性再怎么强调也不为过。
结果是2.8%，符合预期，低于前值，延续下行。
市场情绪立即从原来的担忧转变为确定性降息，甚至什么时候降息都已经不重要了，反正你要降，而不是加。这就类似于2022年11月 2号美联储宣布放缓加息时一样的道理。是节奏的重大切换，投资术语叫repricing。
不过这种快速的大涨确实也有点没太看懂。
如果说是纽约社区银行暴跌引发的银行业危机的担忧，但也只有它一家跌幅较大，其他的社区银行股波动都不大，kbw ETF指数也没跌，其他大银行股还在涨，这跟去年三月份银行业危机时候的银行股普跌明显不同。
如果说是通胀走弱和pmi不及预期，但仅有一个月的数据下行也不足以说明问题，比如pmi，markit和ism最近打架，一个小企业样本，一个大企业样本，ism关注的人更多，但markit的领先性也不容忽视。再比如去年10月份的pmi也明显超预期走低，但金价变化很有限。
所以，截至目前基本面逻辑似乎无法解释这么高的涨幅。除非接下来美国的小银行股都跟跌，出现了类似于一年前的问题，否则这种涨幅应该不可持续。
现在金价与美元，美债，商品的偏离程度都已经很大，需要修复，但也别指望大跌。
在百变的大背景下，逢低买仍然是基本策略。
年初参加策略会的时候我就说过，对今年金价的涨幅，甚至5年之内金价的涨幅，都要有一些想象力。
你没见过的，不代表不会发生。
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