20230913东鹏饮料：大单品强劲，二次曲线持续高增

【财通食饮】?东鹏饮料：大单品强劲，二次曲线持续高增

■八月维持强劲增长，同比预计30+%增长，全渠道库存环比/同比均下滑10+天，动销积极。今年良好增长得益于：1.500ml大单品强大产品力；2.渠道进一步的下沉，今年新开50-60万家网点；3.通路架构的梳理完善、下沉扁平化，邮差商搭建良好；4.单点卖力的提升，品牌力+渠道高势能陈列；5.客户业代一比一配置执行渠道政策；6.信息化建设；7.业绩考核激励等。

■新品表现亮眼，第二曲线培育成效显著。＃补水啦截止目前实现含税收入3+亿，新口味青柠畅销，渠道反馈积极，预计全年可实现5亿收入目标。全年渠道建设目标铺货网点110w家（目前已铺102w），冰冻化覆盖30w家，渠道建设工作及单箱费用投入都在持续落地。＃无糖茶上市广东及部分省会城市，明年可能成为第二曲线核心产品之一。无糖茶对标三得利，定价四元，主打性价比优势。大咖也在持续推进，累计实现1.5+亿收入，公司费用投入力度强，也在加速培育中。我们认为公司长逻辑逐渐强化，#稳态估值从大单品公司向平台化公司切换，短期相对和长期绝对收益显著。

■大单品势能持续释放，借势运动、健康场景拓展，新品放量可期。我们认为通过针对不同消费群体的差异化营销可以有效提升公司大单品知名度和影响力，有助于培育忠诚消费群体，进而贡献进一步放量的基础。此外，随着新品逐步落地上市和推广计划的进行，乘风运动、健康需求增长趋势，推动二次曲线不断增长。并且，我们预计随新品规模逐渐扩大，规模效应的产生将贡献利润增量，进一步提高公司盈利能力弹性。我们持续看好公司的未来发展，通过第一和第二曲线，打造长期稳定的增长空间，在当前稳定性较为稀缺的背景下，公司价值凸显，建议重点关注。

■盈利预测：预计2023-2024年公司实现营业收入107.28/134.35亿元，同比增长26.14%/25.23%；归母净利润19.85/25.25亿元，同比增长37.75%/27.19%；维持公司“买入”评级。