导语：泽璟制药发布了2023年年度业绩预告，营业收入预计增加20.80%-31.67%，扣非归母净利润有所减亏。重磅产品陆续上市，包括重组人凝血酶、杰克替尼等，24年有望进入商业化爆发期。公司管线布局合理，预计市值空间较大，值得关注。
事件:2023年全年实现营业收入3.65-3.98亿元,同比增加20.80%-31.67%;扣非归母净利润-4.25到-3.26亿元,比上年同期亏损减少0.7-1.69亿元,同比减亏14.13%到34.06%;研发费用4.76-5.16亿元,基本持平。单Q4季度收入0.83-1.16亿元,环比Q3增长33.9%-87.1%,基本恢复到医疗反腐前的水平。
重磅产品陆续上市,24年开始有望进入商业化爆发期。重组人凝血酶于1月2号获批上市,授权给远大辽宁进行商业推广,首张处方即将落地,填补国内市场空白。杰克替尼骨髓纤维化适应症预计24年上半年获批,疗效和安全性比竞品芦可替尼显著提升,斑秃适应症预计下半年NDA。重组人促甲状腺激素Pre-BLA。多个产品进入商业化阶段,24年开始有望迎来商业化爆发期。
管线梯度布局合理,早期管线聚焦双抗/三抗领域,ZG006有望成为重磅品种。ZG005(PD-1/TIGIT)、ZGGS18(VEGF/TGF-β)、ZG006(CD3/DLL3/DLL3)等多个双抗/三抗产品处于早期临床阶段,I期数据有望陆续读出。安进CD3/DLL3双抗小细胞肺癌疗效突出,在美国已申报上市,ZG006通过结合两个不同表位的DLL3,增强亲和力,潜力较大。
盈利预测与估值:公司核心产品多纳非尼预计10亿+峰值,按照4倍PS贡献40亿市值;重组人凝血酶预计20亿+峰值,按照2倍PS贡献40亿市值,杰克替尼骨髓纤维化、斑秃和其它自免适应症预计30亿峰值,按照4倍PS贡献120亿市值,公司合理估值在200亿左右,空间较大,重点关注。
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