东鹏饮料年度业绩大增30%以上，2024年收入目标高达27亿元，多个新品上新助推春节宴席场景及餐饮渠道

事件:公司发布2023年年度业绩预告,营业收入预计为110.57-113.12亿元,同比+30%-33%;归母净利润预计为19.89-20.61亿元,同比+38%-43%。其中Q4营收预计为24.16-26.71亿元,同比+30%-44%;归母净利润预计为3.33-4.05亿元,同比增长19%-45%。业绩表现强劲。

主业高增,二次曲线初见端倪。主业方面,能量饮料维持快速增长,我们预计全年实现25%+增长,核心来自网点增长(23年预计活跃网点330w+)以及单点卖力(陈列面提升以及冰柜投放)的提升。此外,邮差商建设等工作持续夯实,也使得渠道网络进一步深耕和下沉。二次曲线方面,1)23年无糖茶覆盖几十万终端,千万级体量,后续将新增更多口味,24年渠道含税收入目标2e+,有望复刻补水啦成功。2)电解质水短期受流感高峰催化,库存良性,公司也通过和医院合作等方式进行推广,23年预计贡献4e+收入,24年有望翻倍高增至10亿级体量。3)其他新品例如椰汁、多喝多润、鸡尾酒近期陆续上新,将助推春节宴席场景及餐饮渠道。

公司净利整体维持较高增速,优于收入端增速有良好表现。1)收入提升带来规模效应,费用投放效率提升。2)PET等原材料成本相比去年改善较大,抵消了白砂糖价格上涨带来的影响,且在白砂糖价格稳定后持续带来毛利率提升。单四季度,白砂糖价格环比下行,采购随行就市,成本改善。3)费用方面,Q4亚运会费用、补水啦广告投放及冰柜投放费用较大,但整体相较22Q4有所改善,整体盈利能力持续提升。

展望24年,收入目标延续高增,渠道反馈24年收入目标中枢27+%,其中新品贡献占比13%,公司经营势头强劲,24年发展动力十足。目前春节备货专项方案加速推进,公司及渠道斗志昂扬,24年目标再增40w家网点,全国化扩张逻辑持续演绎。目前公司长逻辑逐渐强化,稳态估值从大单品公司向平台化公司切换。预计24年收入和利润实现142/27e,同比+28%/33%,对应PE24x,步入价值配置区间,维持“买入”评级。