导语：当前时点，尽管下游需求疲软，但造船行业仍保持高景气。中船集团在全球市场的份额稳步提升，成为行业的领导者。本轮周期不同于以往，中国船企持续接单量位居全球首位，且存在占比上升趋势。未来，公司将受益于供给出清和产能受限，预计船价将保持高位运行。在这一背景下，我们维持对中国船舶的峰值利润预测，并给予20倍PE估值，目标市值达2000亿。建议投资者在四季度布局，把握造船行业的配置价值。
逻辑：造船高景气维持，中船集团市占率持续提升，高利率带来的负面影响减弱
?宏观层面下游需求疲软不影响行业高景气持续：2023年1-10月克拉克森海运指数同比下滑39.6%，但1-10月全球累计成交新船订单同比上涨2.1%。具体到细分船型方面“油散”双强支撑市场，1-10月油船新签同比上涨293.1%、散货同比上涨5.6%、集装箱同比下降40.0%、液化气同比下滑38.0%。
?中观层面行业格局本轮周期更利于中国船企发展：本轮周期区别于上一周期，中国接单持续位居世界首位，中船集团保持全球市占率第一，且存在占比升高趋势。1-10月中船集团新接订单量同比增加31.8%，全球份额22.4%，集团下属船厂主力船型各不相同且均具备全谱系接单潜力，足以应对不同船型的需求轮动。
?未来将持续兑现业绩：公司将充分受益于长时间行业低迷带来的供给出清以及造船产能扩张难导致的产能受限格局，未来预计船价将高位运行并且具备一定的上涨空间，在国内船板价格持续走低的情况下，公司有望长时间维持较高利润空间，相较于上轮周期的“高波动短周期”特点，本轮将具有“低波动长周期”特点，更利于企业发展。
?当前时点，高利率带来的造船融资成本上升以及抑制下游需求的负面因素逐渐消散，叠加行业景气逻辑不变，我们维持中国船舶峰值利润100亿预测不变，鉴于本轮周期拉长格局稳定，给予20倍pe，目标市值2000亿，推荐四季度布局。
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