2023年四季度医药投资策略：浙商证券揭示三大主线，供给侧出清、创新国际化突破及稳增长细分领域

浙商证券2023年四季度医药投资策略，给出了三大主线

投资主线一：供给侧出清后业绩弹性体现

• 供给侧出清：在内外部环境影响下，医药众多细分领域经历或正在经历供给侧的调整，基于该节奏，也就呈现了成长性的分化，把握该节奏过程中的投资尤为关键。

——CXO及供应链：经历了2021年以来投融资的影响，板块估值极大消化，但板块内部分化严重，我们预计2023Q4该趋势仍有望延续，推荐药明康德、凯莱英、康龙化成、泰格医药、九洲药业、百诚医药、博腾股份、昭衍新药、毕得医药、药康生物、皓元医药、药石科技、和元生物、美迪西等；

——中药：中药板块经历OTC渠道优化、中药注射剂出清等过程，随着基药目录催化及估值消化，2023Q4进入更好的布局窗口，推荐东阿阿胶、羚锐制药、康恩贝、康缘药业、济川药业、桂林三金，关注华润三九、葵花药业、天士力等；

——化学制剂：板块经历了近5年的集采周期，随着产品结构调整，2023Q4有望在新产品的驱动下，进入更好的发展窗口，推荐华东医药、科伦药业、复星医药、健友股份、福元医药、华特达因、普利制药、卫信康、关注恒瑞医药、恩华药业、丽珠集团、健康元、信立泰等；

——医疗耗材：医工结合下的产品快速迭代、国际化突破，有望构成板块众多公司的新增长曲线，同时也对冲集采的影响；推荐心脉医疗、南微医学、微电生理-U，关注拱东医疗、惠泰医疗、爱博医疗等；

——医药流通：经历了两票制、集采、医药购销环节各方面的政策改革，该领域进入集中度加速提升和新业态（包括DTP、CSO等）的阶段，而目前板块处于历史估值低位，推荐上海医药，关注九州通、国药股份、百洋医药等；

——原料药：成本端的波动及制剂业务增量共同驱动业绩表现，2023Q4制剂增量有望逐步明显，推荐普洛药业、仙琚制药、键凯科技、博瑞医药，关注天宇股份等。

投资主线二：创新、国际化突破

• 创新和国际化，逐步成为医药未来3-5年潜在最重要的动能之一，诊疗的正常化、产品国际化突破，2023Q4该主线相关公司业绩有望持续快速增长。
• ——创新药：随着ADC、PD1、GLP-1等众多靶点突破，国内众多企业在研发进展方面逐步进入全球前列，国际化参与程度逐步提升，推荐：君实生物、康方生物、贝达药业、泽璟制药、先声药业、首药控股、科济药业，关注百济神州、荣昌生物、神州细胞-U、艾力斯、亚虹医药；
• ——创新器械/装备：诊疗正常化后，无论是家用器械的创新产品、还是院端都进入快速推广期，另外国际化的突破也构成非常重要的增量，2023Q4的持续放量可期，推荐：迈瑞医疗、联影医疗、华大智造、海泰新光、鱼跃医疗、翔宇医疗、伟思医疗、澳华内镜、新华医疗、海尔生物、东富龙、奕瑞科技、关注楚天科技、三诺生物、开立医疗、天智航-U等；
• ——创新疫苗：新冠疫苗后，疫苗板块普遍调整，但供给端技术平台、国际化合作持续突破继续带来可期增量，推荐智飞生物，关注康希诺、康泰生物、万泰生物、百克生物等；
• ——创新诊断产品：随着诊疗正常化、产品迭代和国际化突破，化学发光等产品2023Q4有望持续快速放量，推荐亚辉龙、关注新产业、安图生物等。
• ——创新中药：随着中药研发注册管理办法的更新，中药新药构成板块潜在增量，值得关注，推荐康缘药业、关注以岭药业、天士力、红日药业等。

投资主线三：稳增长细分领域

• 血液制品、连锁药店、医院等领域，具备稳增长的属性，在诊疗正常化、老龄化需求提升、品类/产能扩张等驱动下，2023Q4这几个细分领域有望延续稳增长的趋势，推荐：大参林、益丰药房、老百姓、上海医药，关注天坛生物、爱尔眼科、华厦眼科、一心堂、健之佳等。