导语：近期旅游板块迎来大涨，特别是受东北游热度催化，各地文旅局加大宣传力度，使得“东北游”持续受欢迎。基于基本面和估值角度，我们认为旅游板块具备一定的投资价值，并有望重塑估值体系。在选择股票时，顶流景区在表现上会强于二线和三线景区，同时年初的旅游旺季时间较往年偏长，预计2024年将迎来一波过年旅游潮。因此，我们推荐关注那些估值偏低、仍有主题游逻辑的标的，如九华旅游、三特索道、峨眉山A、黄山旅游等。这些股票具备长期投资价值，稳定现金流，且有望提高分红。
今日旅游板块大涨，继东北游热度催化后，各地文旅局纷纷加大宣传，“东北游”持续外溢。我们认为不仅仅是主题炒作，旅游板块无论从基本面还是估值角度，都具备一定投资价值，未来估值体系有望重塑，建议关注以下选股逻辑：
顶流景区表现会强于二线和三线景区，主要在于顶流景区具有稀缺性，且以一次消费为主（门票+索道），收入和业绩可以直接和人流量挂钩，而二线和三线景区收入和业绩大多靠二次消费支撑，在当下环境下吸引力弱于顶流景区。
从时间节奏上看，今年春节为2月10日，相对往年晚，学生基本于1月10日后陆续放假，一季度旅游旺季时间较往年偏长约两周，因此我们认为24年有望迎来一波过年旅游潮，叠加冰雪、避寒等主题游热度高涨，旅游板块整体热度较高。
从投资角度来看，旅游具有长期投资价值：
1）稳定现金流，永续贴现：顶流景区资源具有较强稀缺性，尤其是名山大川型景区，可以预期永续运营，永续贴现，且资本开支较少，账面现金长期稳定，确定性较高;
2）未来有望提高分红：旅游公司前两年由于疫情，亏损较为严重，但从23年开始持续恢复，23年业绩普遍高增，且旅游类企业主要以国企为主，未来有望提高分红。
我们推荐关注当下估值偏低，后续仍有主题游逻辑的标的：九华旅游、三特索道、峨眉山 A、黄山旅游等。
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