导语：昊华科技计划收购中化蓝天的预案正在进行中，尽管目前交易程序已经完成，但仍需要通过上交所审核和证监会注册，方案最终可能有所调整。此次收购将为昊华科技带来更多的业务增长机会，特别是在氟化工领域。募投项目涉及高附加值产品及原材料配套，有望进一步提升公司的盈利能力。该合并有望对标外企巨头，在中长期内具备稳健的投资价值。
?交易程序尚未完成，方案仍然存在调整可能性
目前，中国中化批复程序、董事会审议程序、国家主管部门批复程序、有权国有资产监督管理机构备案及批准程序、股东大会审议等程序均已履行完毕，#但仍需上交所审核通过并经证监会同意注册，不排除方案最终落地前存在调整可能性。
?披露更为详细的蓝天财务数据
中化蓝天2023Q2实现营收/归母净利17.1/1.5亿元，环比分别+0.3%/+62%，毛利率/净利率分别10.03%/8.72%。含氟锂电材料价格下行，毛利率从22年的24.74%下滑至23H1的-0.49%；氟精细品三氟乙酸乙酯作为新冠特效药需求下行，拖累氟精细业务均价下跌。后续，随制冷剂景气度提升，蓝天利润体量有望实现增长。
?募投项目包含高附加值产品及原材料配套
#全氟烯烃1000吨： 拟用3.15亿元扩产环保型（GWP仅290）半导体刻蚀气六氟丁二烯，售价超过100万元/吨，价值量高、盈利能力强。
#三氟甲基吡啶3000吨： 项目用资预计2.89亿元，我国年需求量约1万吨，主要应用于医农药、涂料领域，可量产企业数目稀少。
#PMVE200吨： 项目用资预计0.88亿元，PMVE是全氟醚橡胶、氟塑料、含氟农药的重要原料，工业化制备技术难度高，仅少数企业以原料自用，很少以单体形式出售，售价昂贵。
#CTFE/R113a联产项目： 项目用资预计1.62亿元，主要工作氟精细化学品的上游原材料配套。
?近期涂料子公司宣告整合
12月1日，昊华公告将下属北方院股权划转至海化院，是近年来进行的第三次业务整合。公司拥有国内顶尖的船舶涂料技术，在目前主要被外资垄断的工业防腐领域大有可为。
我们认为昊华科技与蓝天合并后，主业成长有望于氟化工景气形成共振，可对标外企巨头实现持续成长，中长期具备稳健的投资价值。
暂无评论内容