中泰电子 | 沪电股份：股权激励彰显信心，AI 与数通驱动成长-玖儿的学习笔记

导语：公司拟筹划股权激励，彰显对本轮数通大周期的信心。AI 端，公司为海外算力龙头核心 PCB 供应商；传统数据中心领域，公司在新通用服务器平台及 800G 交换机均有较好布局；产能端，公司通过技改及新建泰国工厂持续扩充产能。预计公司 24/25 年归母净利润分别为 24/30 亿元，持续重点推荐！

公司拟筹划股权激励：1）预计激拟授予激励对象不超过3000万股票期权，涉及股票数量占公司股本总额比例不超过1.57%；2）预计激励对象为公司董事、高管、中层管理人员及对公司业绩和未来发展有直接影响其他员工；3）预计激励考核目标为：平均ROE不低于15%可行权80%，平均ROE不低于15%且不低于同行业同期80分位ROE可全部行权。

时隔四年再发股权激励，数通龙头未来增长确定性强：公司上次股权激励时间为2020年，时隔4年再发股权激励彰显公司对本轮数通大周期信心！
1）AI端：公司为海外算力龙头核心PCB供应商，23年AI相关收入达12.4亿元，占比从22年的5%提升至23年的14%,今年整体AI算力需求仍明确，AI收入占比有望进一步提升；
2）传统数据中心领域：公司在新通用服务器平台及800G交换机均有较好布局，当前新通用服务器平台已起量，下半年800G交换机也有望迎来批量出货，800G交换机PCB价值量约为400G交换机的三倍，未来还有可能进一步提升，且高端数通产品技术难度大，竞争格局好，盈利能力更强，公司交换机PCB全球份额高，深度收益交换机升级；
3）产能端：公司通过技改及新建泰国工厂持续扩充产能，泰国工厂预计24Q4量产，产能扩充进一步带来收入弹性。

我们预计公司24/25年归母净利润分别为24/30亿元，对于PE 26.7/21.3倍，持续重点推荐！

风险提示：行业景气不及预期；行业竞争加剧

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