长江煤炭产业调查：华阳股份23年报解读，控本增效助力成本改善，分红提升50%

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公司发布2023年年度报告：2023年公司实现归母净利润51.79亿元，同比下降26%。单四季度业绩9.08亿元，同比下降56%，环比下降28%。公司拟每10股派发现金股利7.18元（含税），共计25.9元，分红比例为50%，计算股息率7.0%。

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#（1）产销：产量平稳而销量下滑。2023年，公司原煤产量4591万吨，同比+68万吨（+1.5%）；销量4100万吨，同比-542万吨（-12%）。销量下滑主要和公司向集团采购煤的量下降有关。单四季度来看，公司原煤产量1103万吨，同环比基本持平；销量940万吨，同比-17%，环比-6%。

#（2）价格：售价跟随煤价回落。公司2023年商品煤综合售价605.78元/吨，同比-104元/吨（-15%）。

#（3）控本增效助力成本下行、煤炭业务毛利率边际改善。2023年，公司吨煤成本约295.62元/吨，同比-69元/吨（-19%）。吨煤成本下降主要为公司不断加强成本管控所致。最终，2023年公司实现吨煤毛利310元/吨，同比-35元/吨（-10%）。2023年煤炭业务毛利总额127亿元，同比-33亿元（-21%）。

#（5）其他：23Q4研发费用提升&减值增加。受公司研发投入增加影响，2023Q4公司研发费用环比提升3.4亿元；此外，单四季度公司减值损失约1.8亿元，减值环比增加1.3亿元。
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展望2024年，持续关注七元&泊里合计1000万吨产能投产进度和释放情况&安监对公司产量的可能影响。此外，公司发布《2024-2026年股东分红回报规划》，依旧保证每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的30%。