重磅！金融数据惊现下滑，社融为负M2下降，资产荒加剧

【1】金融数据普遍弱于预期，新增社融为负，M2同比下降，M1同比为负，主要与以下因素有关：
（1）禁止手工补息，导致月末冲存款、高吸揽储等行为受限，存款转理财，直接影响M2、M1增速。
（2）持续打击资金空转，导致贷款虚增下降，导致信贷、社融压低；同时，贷款创造存款，进而影响M2、M1增速。
（3）金融业增加值核算方法改变，冲贷款虚增金融业GDP动机没了，跟第二条效果一样。

【2】影响不好说，因为过去两年，社融增速、M2增速均远高于名义经济增速，也就是说，根本问题在于融资需求不足，这种情况下，社融增速、M2增速再高，也没有意义。
以及，尽管M1增速不高，但仍然有手工补息冲量的成分在，所以，金融数据与实体经济，一直是背离的。
所以，直接影响：
（1）金融业GDP可能下降。
（2）金融数据挤水分，与实体经济的微观感受更为契合。

至于社融、信贷下降，对于经济支持力度是否受影响，很难说。
即使社融存量增速下降之后，仍然有8.3%，显著高于一季度的名义GDP增速4%。
所以，很难讲，对实体经济支持力度下降。
反而，对于“资产荒”问题，可能会有影响。
因为“空转套利”的资金，实际只敢买安全资产，这也是债券走牛的核心原因之一。
因此，尽管金融数据公布之后，债券收益率下行，但实际上，空转套利减少，对债市实际是利空。

当然，也可以有另一种影响，即虚高的数据回归真实，可能打开货币宽松的空间。
也就是，融资需求不足的问题，更为突出，政治局会议提出的“灵活运用利率等工具”可能落地。
这对于股市、债市均利好。

总结：
（1）金融数据挤水分，更符合现实微观感受，更符合高质量发展。
（2）“资金空转套利”受限，“资产荒”的资金来源减少。
（3）降息可能性上升，利好股市、债市。