导语：在光电行业中，水晶光电正以其先进的技术和深厚的积淀成为投资者关注的焦点。不仅在汽车电子领域占据着重要地位，其AR技术也展现出强劲的增长势头。通过旋涂滤光片和微棱镜的技术创新，公司不断推动着业绩的增长，并且在元宇宙光学领域布局已久，展现出了巨大的潜力。在技术创新驱动下，水晶光电有望持续释放强劲的业绩。
日前，大立光董事长林恩平透露塑料镜头已通过客户测试，对于提高相机耐用性和减少镜头眩光方面有所助益，引发市场对于传统玻璃镜头甚至是微棱镜（水晶光电供应）被替代的担忧。我们认为：1. 大立光的塑料镜头指的并非潜望式微棱镜品类，对于水晶业务没有影响；2. 玻璃镜头在高端成像领域优势依然明显，主要体现在透光率高、折射率高且不易老化，中短期不易被替代；3. 目前塑料镜头方案的研发虽然有一些进展，但是北美大客户是否采用、以及何时采用该方案存在很大不确定性。
#继续坚定推荐水晶光电！
1. 旋涂滤光片+微棱镜带来业绩增量。4月15日菊厂官宣新机全面升级至Pura 70系列，主打影像高端旗舰产品，旋涂滤光片、长焦微棱镜等技术创新备受关注。水晶受益于影像旗舰机型中旋涂式滤光片和微棱镜的单机价值量提升，短期业绩支撑强劲。
2. 汽车电子战略卡位准确，成长动力足。2023年公司实现车载HUD业务跨越式发展，未来受益于HUD渗透率提升+份额增长+产品品类拓展，公司有望持续迭代技术路径（TFT- DLP -LCOS）并开拓海外客户，实现第二成长曲线的陡峭攀升。
3. AR+积淀深厚，阵列光波导优势明显。公司早在2009年就开始了元宇宙光学领域的布局，与Lumus、DigiLens等多家国际知名企业合作研发，在几何阵列光波导领域优势突出，表面浮雕、体全息等产品亦全面布局。
4. 我们认为，公司近年来已经从成本驱动逐步转向以技术创新驱动为主，亦已经从元器件供应商逐步转向高端光学方案解决商，伴随着消费电子/汽车电子/元宇宙领域的不断深耕，业绩有望持续释放。我们预测公司24-25年归母净利润分别为8.1/10.1亿元，给予目标价16.56元，维持买入评级。
风险提示：需求不及预期；竞争加剧
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