【中泰传媒】世纪天鸿深度:教辅主业焕活力,智慧教育谱新章

【行业逻辑】
教辅刚需属性+在校学生规模庞大+学生结构有望改善+居民消费能力不断提升,有望对冲全国出生人口下滑和“双减”政策的压力,教辅市场恢复稳定增长态势可期。
此外,教育数字化政策顶层设计逐步明确,地方政策落地广度深度明显提升,教育经费投入持续增加,为教育数字化发展提供了有利支撑。

【世纪天鸿投资逻辑】
1)优质教研能力有望助推公司教辅市场份额提升。公司全力打造的“教辅产品+教研服务”经营模式,为教辅产品赋能,实现教辅的高效使用,同终端用户建立紧密连接,持续创造商业价值。公司教辅产品矩阵成熟,教辅市场份额有望持续提升。
2)多方位布局教育数字化赛道。一方面,公司依托品牌、渠道、资源与教研服务体系优势,推出数字化校本。另一方面,公司陆续投资一笔两划、微橡科技等教育数字化赛道技术领先公司,打造笔神作文、小鸿助教等优质产品,有望发掘业绩增长新动能。
3)股权激励彰显发展信心。公司股权激励计划考核目标为以2021年净利润为基数,2022-2024年净利润增速分别不低于30%/65%/100%,有望充分调动团队活力,助力公司主业及教育数字化推进。

【盈利预测】预计23-25年收入4.7/5.0/5.3亿元,CAGR为7%,净利润0.4/0.5/0.6亿元,CAGR为19%,对应23-25年PE为88/69/62倍,给予“增持”评级。

风险提示:文化监管端的政策风险;学生人数增长不及预期风险;短视频直播电商图书折扣力度加大。