导语：比亚迪近期推出的荣耀版车型订单明显提升，终端成交情况也较好，经销商积极性增强。预计3月销量将恢复，并且公司2024年将迎来技术换代与产品大年，高端化与出海进程顺利进行。预期公司未来净利润将稳步增长。详细分析请继续阅读。
荣耀版车型陆续推出，订单提升效果明显。2月19日起，公司陆续推出宋PLUS、驱逐舰05、海豚、汉、唐等荣耀版车型，以降价方式优化处理老旧车型库存，提升市场竞争力。荣耀版推出后效果明显，以最早推出荣耀版的宋PLUS DM-i为例，2.19-2.25、2.26-3.3周度上险分别提升至7865、10460辆，公司整体周度上险分别为3.4万、4.1万辆。周度新增订单来看，2.26-3.3预计6.5万、3.1-3.8预计7.5万，持续提升。
终端成交情况较好，经销商进车积极性明显增强、库存小幅回升。受年底冲量及春节影响，公司年初处于去库阶段，终端渠道库存持续消化。节后需求逐步恢复，且荣耀版车型推出的催化下，终端观望情绪大幅缓解，经销商进车积极性明显增强，且为确保交车库存小幅回升，预估库存绝对数在33-34w左右，库存天数较为健康。随着订单提升与经销商积极性增强，公司3月批售有望恢复至25-30w水平，稳步进入新品投放与补库周期，看好后续销量表现持续性。
2024年公司进入技术换代与产品大年，看好高端化与出海进程。3月份起全新车型与换代改款车型将持续陆续推出，且出口与高端化进展顺利。规模效应加持下，随着出海与高端化放量，盈利能力不惧竞争影响。预计2023-2025年公司归母净利润303.2、400.8、501.3亿元，对应PE 19X、14X、11X，维持“买入”评级。
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