【国盛军工】国产大飞机C919产业全面提速，万亿赛道拐点已到

?重要定位：国产大飞机是发挥新型举国体制优势的代表性产业。如总书记所述“大飞机事业一定要办好”，大飞机产业承载着国家意志。其重要意义来自于：
1）市场空间巨大：根据《中国商飞公司市场预测年报（2021-2040）》，未来20年中国航空市场将接收9084架新机，价值约1.39万亿美元。C919目前订单近1200架金额高达近8000亿元。
2）产业拉动效应大：大飞机作为工业皇冠上的明珠，对国民经济发展拉动效应明显。中国民航大学航空经济研究所测算，如果按民机寿命周期10年计算，大飞机给中国带来经济增加值贡献比为1︰86，就业贡献比为1︰9.6。

?重要变化：2023年C919投入商业运营，大飞机产业全面提速。
1）大飞机产业提速发展大超预期：2023~2025年是C919交付加速、产业扩产加速的关键期，未来2年产业有望以近10倍以上增速实现扩产。重点关注本月商飞供应商大会。
2）核心瓶颈商用发动机研制超预期：2023年C919用国产商用航发CJ1000A首飞成功，研制进展超预期或许是C919产业提速发展的重要支撑。我们预计这两年商发完成最后验证（以LEAP-1C为例，其2014年首次试飞，2016年底获得欧洲航空安全局及美国联邦航空局授予的型号合格证），即意味着全国产大飞机可以进入取证阶段并实现批产，万亿赛道拐点已到。

?投资策略：大飞机、商用航空发动机是我国仍具有巨大产业空间和战略价值的高地，是一个军民融合式发展的重要产业。
一方面现阶段我们已经一再提示军工板块性机会，随着中期规划调整及军工订单落地，行业景气度向上确定性强，订单明确+估值切换带来机会。
另一方面，多数军工股现阶段没有大飞机产业发展的相关预期，C919产业全面提速既可以增厚业绩，也打开长期成长空间实现业绩估值双升。重点关注C919、商用航发产业提速后，估值较低、业绩弹性较大的配套企业。

1）大飞机链条：中航西飞、三角防务、中航高科、中航重机、宝钛股份。
2）发动机链条：万泽股份、抚顺特钢、航发控制、钢研高纳、派克新材、图南股份、航宇科技。

风险提示：国产大飞机产业扩产、商发研制进展不及预期。