教育行业趋势观察：卓越教育和思考乐教育财报分析，积极转型助力盈利提升

?最新财报速览
#卓越教育： 23年收入4.89亿元，同比-0.37%。经调利润0.89亿元，同比+62.8%。
#思考乐教育： 23年收入5.71亿元，同比+41.9%。经调利润1.08亿元，同比+98.5%。

?积极转型，非学科业务成为主力
#卓越教育： 广东省首批通过非学科鉴定企业，加快获取非学科盈利性牌照进度。23年素质教育收入1.39亿元，同比+71.1%，收入占比28.5%。
#思考乐教育： 推出科学素养等多种非学科课程， 23年素质教育收入5.19亿元，同比+40.3%，收入占比90.9%。

?业务恢复带动毛利率改善，竞争格局优化带动盈利能力提升
#卓越教育： 23年毛利率47%（vs22年为35.2%）；23年经调整利润率18.2%（vs22年为11.2%）。
#思考乐教育： 23年毛利率41.8%（vs22年为34.5%）；23年经调整利润率18.9%（vs22年为13.5%）。

?需求趋势向好，合同负债前瞻指标高增
#卓越教育： 23年合约负债2.1亿元，同比+40.1%。
#思考乐教育： 23年合约负债2.76亿元，同比+52.2%。

?盈利预测与估值
#卓越教育： 根据wind一致预期，24-25年归母利润为1.2/2.1亿元，同比+32%/+71%，对应PE分别为19x/11x。
#思考乐教育： 根据wind一致预期，24-25年归母利润为1.4/1.9亿元，同比+63%/+37%，对应PE分别为15x/11x。

教培行业研究框架
《K12教培转型：好景正繁春未半，小桃初放蝶仍稀》
【浙商大消费】K12教培转型：好景正繁春未半，小桃初放蝶仍稀——教育行业系列研究

风险提示：新业务发展不及预期；行业竞争加剧