导语：本周地产和汽车领域出现回暖迹象，新房销售回升，汽车销售同比增速回升。与此同时，基建地产复工进度加快，建筑相关生产指标和物流指数显示出积极信号。整体来看，经济复苏前景有所改善，需密切关注政策落地效果和财政部署。在上游方面，能源价格下滑，铁矿石价格上行；中游则有基建地产复工提速，但化工生产恢复进度放缓；下游方面，猪价回升，汽车销售和新房销售也呈现回暖趋势。同时，货运物流加速回升，资本市场表现方面，债市和商品上涨，权益市场震荡。但需警惕国内经济政策超预期变化和全球地缘政治冲突带来的风险。
【观点总结】
基建地产复工进度开始提速，有望支撑后续上游需求和价格。本期石油沥青开工率明显回升，螺纹钢开工率小幅上行，玻璃开工率止跌企稳，水泥库存加速回落，各项建筑相关生产指标均显示积极信号。此外，本期全国货运物流指数也加速回升，已基本恢复至节前水平。综合生产指标和物流指标表现来看，本期复工复产修复或有明显回升。而现阶段上游大宗商品价格仍弱，复工修复加快有望支撑相关需求和价格，后续复工修复提速的持续性和影响可保持跟踪。
新房汽车销售回升，猪价延续回升，下游消费动能增强。本周全国30大中城市新房销售上行速度加快，已回升至2022年同期水平，其中三线城市回升速度相对领先。此外，本期汽车销售同比增速显著回升，在消费品以旧换新和新一轮车企“价格战”的驱动下，汽车消费潜力有望逐步释放。同时，猪肉产能去化或已接近尾期，猪价回升有望支撑后续消费价格回升动能。
宏观经济展望：基本面预期或有改善，后续关注前期政策落地效果和财政部署安排。本期上游价格和需求整体仍弱，但基建地产相关生产指标和物流表现指向本期复工生产的修复速度加快，有望带动后续上游需求。同时本期下游消费端也延续回暖趋势，结合1-2月开门红的经济数据表现，市场对经济基本面的预期或出现一定改善。后续来看，前期地产优化政策和新一轮的设备更新和消费品以旧换新对经济的支撑效果或逐步显现，可持续关注相关效果表现。同时2024年新增专项债额度已部署落地，同时增发国债和专项债也有望扩大支持项目范围，后续也需对财政落地节奏和新增部署保持关注。
【跟踪情况】
上游：能源价格下滑，铁矿石价格上行，动力煤日耗季节性回落
（1）本周焦煤、焦炭价格继续下降，国际原油冲高后回落，铁矿石价格延续上行；生产端动力煤日耗较快回落，但仍处季节性高位。
中游：基建地产复工进度开始提速，化工生产恢复进度有所放缓
（1）基建地产复工进度小幅提速。本期石油沥青开工率明显回升，螺纹钢开工率小幅上行，玻璃开工率止跌企稳，水泥库存加速回落，各项指标均指向本期建筑生产复工复产进度有所加快。但综合来看，各开工率仍处于季节性低位，后续复工进度仍有修复空间。
（2）化工生产恢复进度有所放缓。化工生产在节后整体维持了较快的恢复进度，前期PTA开工率和涤纶长丝开工率均持续回升。但本期涤纶长丝开工率走平，PTA开工率出现明显回落，化工链开工恢复有所放缓。
下游：猪价延续回升走势；汽车销售回升；新房销售回升至2022年同期水平
（1）3月中旬柯桥纺织价格指数回落；菜价季节性下行、猪价环比上涨；汽车销售开始回升。
（2）地产方面，新房销售继续回暖，已回升至2022年同期水平；三线城市回升速度领先。
航运物流：货运物流加速回升，已接近节前水平
（1）本期全国货运物流快速回升，已接近节前水平。
（2）出口集装箱运价指数整体回落，亚洲航线和非亚洲航线价格走势分化。
资产表现：国内债市、商品上涨，权益震荡
（1）全球大类资产表现：债券和权益普涨；美元走强；商品大多下跌。
（2）本周国内资本市场表现：债市、商品上涨，权益震荡走弱，股市农业和TMT领涨。
风险提示：国内经济政策超预期变化，全球地缘政治冲突
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