导语：本文深度剖析了凯文教育的分业务拆分情况，包括海淀学校、朝阳学校、西山滑雪场、体育公司、营地和艺术以及产教融合等领域。同时探讨了其现有业务的未来发展趋势，包括租金增长、朝阳学校基本面改善以及未来轻资产高中扩张的潜力。此外，还介绍了公司作为大股东唯一教育上市平台的优势和与大股东教育资产的协同发展潜力。
【分业务拆分情况】
1）海淀学校：目前每年租金收入8800kw，地是政府的，公司每年支付租金2-3kw，预计去年在校生1100人，容量1200人，正向盈利；
2）朝阳学校：目前每年租金收入6kw，地是公司的，每年产生折旧摊销1亿，每年银行借款6.9亿对应财务成本5-6kw，预计去年在校生800人、容量3000人，为公司目前主要亏损业务；
3）西山滑雪场：预计每年收入2-4kw，维护成本高且存在季节性，盈亏平衡或微盈；
4）体育公司：预计在学校场地开设K12体育课程，每年收入3kw，毛利率20%+，净利率10%+；
5）营地和艺术：预计每年收入几千万。
6）产教融合：与高校合作建设产业学院，预计去年收入1kw，利润率10%+。
【现有业务未来看点】
1）租金增长：根据租赁合同，海淀学校24年9月1日至27年8月31日，年租金9240w，27年9月1日至30年8月31日年租金9702w；24年9月1日-30年8月31日租金每年增加2000w；
2）朝阳学校基本面改善可期：2023年起增加普高业务，第一届高一学生区统考成绩提升显著，预计目前朝阳最新在校生900人左右，爬坡提速可期；
3）未来轻资产高中扩张或打开成长空间：目前已在上海奉贤有一所托管学校，今年打造成纯独立高中，走海淀学校模式。
【大股东唯一教育上市平台】公司为海国投唯一教育行业上市平台，2024年3月新董事长上任，未来资产整合空间可期。2019年底公司曾剥离自建写字楼给大股东，建面2.1万平米，对价5.9亿元，目前公司剩余三栋写字楼+朝阳学校土地23年底账面价值18.9亿元。
【目前大股东教育资产】
1）天津学校：已建设完成但尚未招生，可能做高中或独立学院转设后本科（预计目前该独立学院在校生6000人）；
2）海南学校：2017年开始招生，预计目前在校生1700人，平均学费13w，学校层面暂未盈利；
3）党校业务：预计去年几十个班、每个班20多万收入。
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