导语：科达制造凭借优势资源和合作伙伴森大集团，海外建材市场占比迅速攀升。非洲地区成为瓷砖消费市场增长最快的区域，科达已成为该地区领先的建筑陶瓷供应商。此外，公司的参股蓝科锂业也为其带来可观的贡献。我们对科达制造的海外建材业务盈利稳定性和规模增长潜力充满信心，并预测其2024年归母净利润将达到26亿元。
陶瓷机械设备龙头，海外建材业务大步向前：公司以陶瓷机械起家，现已成为亚洲第一、全球第二大的建筑陶瓷机械装备供应商。2023H1建材机械及海外建材收入占比分别为44%、40%，2023H1国外营收占比快速提升到62%。
把握海外建材市场红利，再创增长新高峰：非洲建材需求持续旺盛，或将是世界瓷砖消费市场增长最快的地区。公司的海外建材业务已形成“陶瓷+洁具+玻璃”的业务架构。借力合作方森大集团优势资源，资金、技术、渠道均具优势，在非洲市场市占率逐步提升，2022年市占率约12%，公司已成为非洲地区领先的建筑陶瓷供应商。2023H1公司海外建材业务营收同比增长25%，毛利率为43.6%，收入占比提升至40%，已成为带动公司业绩改善新的增长点。
参股蓝科锂业，锂电业务双线发展：2022年蓝科锂业为公司归母净利润贡献34.50亿元，分红30亿元。2023年锂电材料虽然面临产品价格波动的周期性压力，但凭借较强的成本优势，蓝科锂业仍具备较强的盈利能力，2023Q1-3蓝科锂业为公司归母净利润贡献14.08亿元。
我们看好公司海外建材业务的盈利稳定性及规模增长潜力。预计公司2024年归母净利润为26亿元，对应EPS为1.3元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。
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