导语：Astera Labs（澜起科技）在上市前两日累计大涨约80%，展现了巨大增长潜力。随着AI时代的到来，内存容量和各种接口芯片的需求也将大幅增加。澜起科技在DDR5、AI服务器、PCIe Retimer等领域都有着出色的表现，且即将推出的4款新品也将受益于AI的快速发展。目前澜起科技处于底部位置，投资价值巨大。
Astera Labs业务为PCIe/CXL retimer等，上市前两日累计大涨约80%。Rambus昨日也大涨7%。AI时代，内存容量势必跟随升级，而且各种接口芯片用量也提升，我们重申澜起价值。
?服务器主业需求回暖，DDR5上量提振业绩
Digitimes预测，24Q1，全球服务器出货环比+2%，而24年出货同比+5%。通用服务器需求经过一年库存调整，现正在恢复中。
澜起主业增长逻辑：
➠23Q4澜起DDR5出货占比预计提升至45%-50%，我们预计24-25年DDR5将逐步全面渗透。
➠DDR5第二子代占比明显提升，且第三子代有望今年开始起量。DDR5时代的子代迭代明显较DDR4加速，带来产品均价降幅放缓，持续提升盈利能力。
?AI服务器也增大DRAM需求
除开HBM，AI服务器的升级也带动DRAM需求增长。例如，从英伟达HGX 8卡H100到8卡H200服务器，内存容量从最大支持640GB增加到最大1.1TB，增加接近80%。随着高端算力芯片出货量的增大，预计服务器对于DRAM需求也会随着增长。
?AI发展带动澜起多块新业务增长：
1、MRCD/MDB：该产品提供双倍带宽，有望在AI以及高端服务器率先应用，进一步提升DDR5 RCD的传输速率。随着Intel Granite Rapids 24H2发布，该产品将开始上量。澜起目前是全球唯二的供应商，且牵头制定MDB芯片国际标准。
2、PCIe Retimer：随着AI服务器出货量提升，GPU和CPU互联应用加大，从而加大PCIe Retimer需求。典型8卡服务器配置8或16颗Retimer芯片。
3、CKD：AI PC受益芯片。随着PC CPU传输速率的提升，CKD芯片有应用需求。24H2，Intel下一代桌面平台Arrow Lake发布，AI PC望加速渗透，从而带来CKD起量。
4、MXC：应用于内存扩展、内存共享，突破内存带宽和容量限制。CXL是长期大空间品类（美光预计2030年200亿美金市场）。
?投资建议：服务器beta修复，澜起DDR5上量提振业绩，同时4款新品都受益于AI发展，且年内有望开始上量。当前澜起底部位置，坚定看好！
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