途虎：稀缺超跌大机会！业绩超预期，回购提振投资者信心

【民生海外】途虎，稀缺超跌大机会

业绩略超预期，回购超预期！
公司近日上市小非解禁带来股价异动，重视稀缺品种的超跌机会！
我们预计2023-2025年途虎经调整净利润分别为4.5/8.5/15.0亿元，对应10港元股价的PE分别为17/9/5倍。
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?业绩：2023年全年收入为136亿元（我们预估135亿元），yoy+17.8%；毛利率为24.7%（我们预估24.7%），yoy+5.0pct；经调整净利润为4.8亿元（我们预估4.5亿元），集团层面首次实现扭亏为盈。

2023H2收入为70.8亿元，yoy+16.5%，qoq+8.6%；毛利率为25.2%，yoy+4.2pct，qoq+1.0pct；经调整净利润为2.7亿元，qoq+24.9%。

✨业务拆分：
1）汽车产品和服务2023年全年收入为126.5亿元，yoy+18%，收入占比为93%，毛利率为23.6%，yoy+3.6pct；23H2该部分收入为65.9亿元，yoy+17%，qoq+9%。
2）轮胎和底盘零部件业务2023年全年贡献收入55.5亿元，yoy+21%，占产品和服务收入比例为44%；23H2该业务贡献收入28.8亿元，yoy+19%，qoq+52%。
3）汽车保养业务2023年全年贡献收入49.3亿元，yoy+23%，毛利率为36.3%，yoy+1.4pct占产品和服务收入比例为39%，yoy+1.5pct；23H2该业务贡献收入25.7亿元，yoy+20%，qoq+9%。

?经营指标：
1）截至2023年底，途虎拥有工场店5909家，全年增加1256家；23H1为5129家，下半年新增780家。按门店类型来分，途虎加盟工场店数量为5757家，全年新增1266家。
2）截至2023年底，途虎平台交易用户数为1930万，yoy+17%；23H1为1800万，下半年新增130万人。
2）截至2023年底，途虎平台注册用户数为1.15亿，yoy+21%；根据公安部统计，2023年全国汽车保有量为3.36亿量，途虎平台渗透率约为34%。

回购：
公司将在1年内以自有资金不时在公开市场回购不超过10亿港元的A类普通股。