导语：华泰医药代雯团队分析认为，华泰医药股价因市场风格超跌，目前估值已具备性价比，预计24年业绩将迎来快速增长。公司的成熟产品需求已得到恢复，加上高端新品的快速放量，将驱动业绩持续向好。此外，公司新产能的释放在即，供给端不再受限，将进一步推动公司发展。尽管受海外行业监管短期扰动影响，但公司产品质量过硬，依然受到海外客户的长期合作与认可。
成熟产品需求恢复叠加高端新品快速放量驱动业绩持续向好，估值具备高性价比
我们认为公司股价前期因市场风格超跌，当前估值已具备性价比（24年PE约17x），公司24年有望在多因素持续催化下迎来估值的持续修复：1）成熟产品需求恢复：公司下游客户去库存风险目前已基本释放且已在报表端得到验证，公司3Q23收入已重回正向增长（yoy+12.8%），我们看好公司成熟产品收入24年保持稳健增长且1Q24有望在低基数效应下呈现同比超50%的快速增长；2）高端新品贡献显著增量：公司预灌封生理盐水注射器、安全胰岛素笔针、泵用注射器等高端医用新品近年均已获得FDA注册证且下游客户需求明确，我们看好其伴随新产能供给到位后持续放量并于24年整体贡献约1.5亿元收入增量（对应收入同比增速超30pct）。我们看好公司24年单季度收入增速自2Q24开始在“成熟产品收入稳健增长+高端新品快速放量”的双重驱动下呈现逐季改善的良好势头。我们预计公司24年收入5.71亿元（yoy+39.0%），归母净利2.00亿元（yoy+54.0%），且存在较大超预期可能性，当前估值具备性价比，建议重点关注。
新产能释放在即，供给端不再受限
截至22年底，公司生产车间共计超6.8 万平方米，此前产能供给较为紧张。公司近年持续加快位于华士镇澄鹿路的二期新厂房项目的建设，该厂房规划面积9万平米，规划年产能在9.2亿支（套）医用注射穿刺器械。截至2H23，华士二期项目已完成主体建筑建设并处于装修阶段，公司预计3M24起可陆续投产，且建成后产能会优先倾斜高端新品，保证25年前产能供应无瓶颈。
公司产品质量过硬，无惧海外行业监管短期扰动
FDA于23年11月30日发布针对中国产注射器的关注函，提示其正在评估中国制造的塑料注射器可能出现的产品问题（如泄漏、破损和其他问题），但该关注函全文并未点名任何具体厂家且并未禁止下游厂家、医疗机构等客户主体采购中国产相关产品。公司产品以外销为主（外销收入占比超90%）且与下游核心客户均保持5年以上的长期合作关系，产品质量过硬且生产流程规范（历次FDA现场核查均以“零缺陷”完美通过）；目前，公司下游海外客户均正常下单（包括新签订单），对其生产经营未产生任何负面实质性影响，我们看好公司按照自主既定目标持续推进，实现向好发展。
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