理想汽车23Q4财报点评：交付量暴涨，业绩强势超预期！
导语：理想汽车发布了23Q4财报，交付量大涨，业绩表现强势超出预期。公司的营收和利润都出现了大幅增长，毛利率保持在20%以上。展望未来，公司预计24Q1交付量和收入总额也将继续增长。投资者应该关注理想汽车作为国内新势力龙头企业，其在新车和智能化方面的超预期表现，以及市场竞争和产销情况方面的风险。

事件：2月26日晚，理想汽车发布23Q4财报，受益公司Q4交付量大涨，业绩维持强势超预期！
1、营收：23Q4理想交付汽车131,805 辆，同/环比+184.6%/+25.4%。全年交付376,030 辆，同比+182.2%。Q4营收 417.3 亿元，同/环比+136.4%/+20.3%，2023年全年营收1238.5 亿元，同比+173.5%。

Q4车辆销售收入为403.8 亿元，同/环比+133.8%/+20.1%；单车ASP 30.8万元，同/环比-17.8%/-4.2%。

2、利润：Q4营业利润 97.9 亿元，同/环比+174.4%/+28.0%。毛利率23.5%，同/环比+3.2/1.5pct。23年全年营业利润275亿元，同比+212.8%，毛利率22.2%，同比+2.8pct；Q4 净利润57.5亿元，同/环比+2068.2%/+104.5%，净利率13.8%。净利润118.1亿元，扭亏为盈。

Q4车辆毛利率 22.7%，同/环比+2.7pct/1.5pct。我们计算单车毛利7.0万元，同/环比-6.7%/+2.6%；单车净利4.36万，同/环比+662%/+63.1%。

3、费用率：23Q4营业/研发/销售管理费用分别为67.5/34.9/32.7亿元，同比+82.4%/+68.6%/+100.6%，环比+27.2%/+23.9%/+28.5%，费用率16.7%/8.6%/8.1%，环比+0.9/+0.2/+0.5pct。

4、展望：公司预计24Q1交付量为100,000至103,000辆，较23Q1增长90.2%至95.9%。预计24Q1收入总额为312.5至321.9亿元，较23Q1增长66.3%至71.3%。

点评：
1、公司Q4表现超预期，盈利能力强。公司目前市场表现强势，已是全国新势力龙头，12月公司月销已突破5万辆。规模效应下营收、利润暴涨，总体符合预期。Q4由于市场竞争加剧，公司不得不促销以稳定市场，但环比看公司毛利率仍企稳在20%+，表现出公司良好的管理水平和盈利能力。

2、24年看，新车+智能化是公司可能超预期的点：1）新车周期到来。理想的成功在于公司产品定义能力优秀。未来看，公司3/4月将发布MEGA/L6两款新车，我们预计其稳态月销在4000/20000辆，至年底将形成4增程+4纯电的车型格局，公司在交流会上表示新车将极具竞争力。

2）智能化：公司是行业智能化Tier1.5，智驾上快速追赶，Q4公司推送AD MAX 3.0系统，已开通百城城市NOA+代客泊车等功能，相对行业Tier1的华为系与小鹏亦不落后。

投资建议：我们认为，24年开始是汽车板块的结构化大年，从确定性和成长性建议配置：国际化和智能化两大方向。理想是国内新势力龙头，“智能化”+“电动化”双能战略下，公司24年在新车和智能化上存在超预期之可能，经营有望维持强势。我们预计公司24年销量将达70万，同比+84.2%，持续重点推荐！

⚠风险提示：市场竞争加剧，新车市场表现不及预期，产销不及预期