【建投金属】资源品投资机会：铜、铝、锡市场分析及标的推荐

资源品具备长期投资机会！
春节期间，外盘工业金属多数录得上涨，其中锡涨幅超过4％，尽管美国通胀数据打压市场降息预期一度令金属承压，但是全球PMI回升指向消费改善，低位库存去化刺激工业金属价格向上。考虑到供应趋紧及消费改善双重驱动，持续推荐铜铝锡等相关标的。小金属仍然活跃，新质生产力所需材料多数与小金属相关，钨钼锑都值得关注。

【库存】整体工业金属维持库存低位，钢铁产量创五年同期新低，不过库存也是近五年低位。钢坯开年大涨80元。钢材看涨氛围浓厚。

【铜】矿紧锭少价格强。铜精矿现货TC最新报31.3美元/吨，巴拿马第一量子铜矿关停及英美资源铜矿产出调减背景下，TC陡峭下行凸显出铜矿紧张。库存这一精炼铜蓄水池节前总计26.59万吨，处于同期的历史低位，调节供给的能力差。消费端，海外制造业回暖，国内电网强调2024年投资不低于5000亿元，助力全球用铜需求增长不低于2％。如此供需格局下，铜价易涨难跌，有成长性的铜业公司更是跑出了理想的相对收益。继续推荐：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信等。

【铝】累库不及预期，利润有走扩动能。节后首日国内铝锭现货库存增加16.7万吨至64.2万吨，总库存低于去年同期的101.5万吨。根据我的有色网下游企业调研，铝材加工厂有订单积压，开工能较快恢复正常生产。2023年我国电解铝产出4150万吨，表观消费4285万吨，2024年我国电解铝产出预计4250万吨，新能源车、电网及光伏消费增量能完全抵减地产竣工的消费减量，2024年国内铝仍将保持缺口，且随时间往后供应受限，缺口及行业利润呈扩大之势。二级铝标的计入了太悲观的消费预期，当下已具备良好的做多性价比，重点关注：中国宏桥、神火股份、中国铝业、云铝股份、天山铝业等。

【锡】矿石资源二次紧张，LME锡价涨超4％，阶段性新高。佤邦去年8月全面停产至今尚未复产，之前留存在市面的锡矿已经消化殆尽，锡矿资源再次紧张，60度锡矿TC降至10500元/吨，冶炼厂商已无利可图。重点是去年佤邦的（占全球12％供给）减量，极有可能会体现在2024年，未来的半年锡资源会愈发紧张。佤邦出台文件对出口锡精矿统一征收实物税，削弱复产后供应总量。由于佤邦复产进度低于预期，此前市场认为佤邦2月复产，这将造成2024年锡锭供应不及预期。消费层面，全球半导体销售已经脱离底部，消费电子也在改善，LME锡库存已跌破6000吨关口，推动锡价逐级抬升。推荐标的：锡业股份、华锡有色、唯特偶等。