AI浪潮又一潜力股！沪电股份：800G交换机渗透+AI服务器持续迭代，业绩大爆发！

?事件：沪电股份今日再次涨停，我们持续推荐沪电股份，是AI浪潮下的核心受益品种，AI算力服务器+交换机带来高多层板订单放量，将受益于算力服务器持续升级迭代以及800G交换机的渗透，量价齐增同时盈利能力提升。底部以来持续看好AI算力推荐核心受益品种！

☀1、受益AI订单饱满，业绩有望加速增长
此前公司发布2023年度业绩快报，23Q4营业收入为28.56亿元（+11.02%），归母净利润为5.59亿元（+27.16%），扣非净利润为5.29亿元（+35.48%）。单Q4营收利润加速增长，预计主要为算力需求下高速服务器、交换机等订单饱满，使得青淞工厂整体稼动率提升，带来业绩加速增长。展望2024年，我们认为随着服务器UBB主板持续放量高速增长以及交换机迭代，800G交换机渗透率提升，业绩有望持续加速增长。

☀2、AI浪潮带来算力服务器与交换机需求高增，高多层PCB核心受益
2023年受益于高速运算服务器、人工智能等新兴计算场景对高多层PCB的结构性需求，而公司在高多层板技术领先同时布局多年，PCB业务实现营业收入约85.72亿元，同比增长约8.09%；同时随着公司PCB业务产品结构的进一步优化，公司PCB业务毛利率提升至约32.46%，同比增加约0.74pct，我们预计随着后续算力需求的持续释放，服务器迭代、高速率交换机放量，高多层板需求占比提升，有望持续带动盈利能力提升。

☀3、看好24年800G交换机渗透及AI服务器放量与迭代
伴随AI需求持续增长A100/H100出货量明显提升，24年下半年我们预计800G交换机将上量明显增加，PCB层数将提升至30层以上，单平米价值量将明显增加，同时竞争格局将显著优化（全球目前三家厂商竞争沪电龙头）带来盈利能力提升。此外AI服务器需求旺盛，算力服务器有望持续放量高增，PCB层数对比通用服务器明显增加，同时H200/B100等产品迭代升级有望带来层数及材料、工艺等提升，价值量增加同时沪电优势体现，斩获更多份额，订单突破。

☀4、量增价涨盈利能力提升，AI受益逻辑顺
在800G交换机及AI服务器需求推动下，公司高多层板需求订单量持续增加，同时产品单价也持续提升。并且竞争格局越迭代越优化带来了盈利能力提升，800G交换机PCB毛利率显著提高。

?公司AI受益逻辑硬，同时是800G交换机迭代核心受益品种，预计24-25年归母净利润为22/28亿元，对应24-25年PE为22/18倍。