导语：雅诗兰黛24财年Q2业绩表现超出市场预期，尽管总收入下滑7.4%，但盈利高于预期，每股收益为0.88美元。公司通过减少亚洲免税渠道库存、降低运营成本、提高渠道定价和改善管理费用等措施改善了利润端。此外，公司还宣布了计划裁员3-5%，以助力利润的恢复。展望25/26财年，公司看好利润的改善，并计划进行重组以进一步提升业绩。投资者可密切关注该公司的发展。
?总览：FY24Q2总收入下滑7.4%至42.8亿美元，固定汇率下同比-8.0%；盈利超预期，每股收益为0.88美元，高于市场预期的0.54美元。利润端改善源自致力于减少亚洲免税渠道库存、降低运营成本、提高渠道定价、管理费用改善
?分部门：彩妆营收同比-7.6%、护肤品-10.47%、香水+0.41%、头发护理-5.46%。
?分渠道：其中全球免税渠道下滑28%，中国抖音渠道销售翻倍增长，公司将在全球范围内和Tik Tok合作。
?分地区：美洲、亚太、欧洲&中东&非洲地区营收同比+0.57%、-7.71%、-12.50%；其中北美下滑，拉美双位数增长；欧洲&中东&非洲地区下滑包括免税渠道影响，以及中东地区影响；中国大陆渠道及品牌表现分化，抖音渠道销售翻倍增长，天猫渠道拖累整体，香水Le Labo及TOM FORD双位数增长，Aveda中国渠道增长；中国香港、韩国受益于旅游业及线下客流复苏，恢复双位数增长，日本高个位数增长。
?分品牌：品牌表现分化，其中 The Ordinary及海蓝之谜护肤、倩碧彩妆、香水中的Le Labo、祖马龙表现强劲。
①护肤下滑原因主要归因于亚洲免税渠道进一步清库存及客流疲软，以及双十一期间需求一般；其中雅诗兰黛、倩碧、悦木之源销售额下降，主要系亚洲地区拖累；受益于新品推出雅诗兰黛于美洲地区取得双位数增长；The Ordinary双位数增长；海蓝之谜录得增长；MAC双位数增长主要受益于清透焕颜系列推出。
②彩妆线MAC及雅诗兰黛下滑，倩碧彩妆增长；香水中高端线表现强劲，Le Labo销售额双位数增长，亚太地区销售额翻倍；祖马龙增长，其中美洲地区双位数增长，亚太地区高个位数增长；头发护理Aveda北美地区表现一般，个位数下滑，中国渠道增长。
?24年指引：①Q3指引收入端3-5%净收入增长，每股收益指引0.35-0.46美元；②持续降低免税库存，目标FY24 Q3季度末免税库存达到和零售渠道水平；③24年全年指引收入±1%增长，每股收益指引2.08-2.23美元，对应157-160亿美元收入，7.45-7.98亿美元利润。
?25/26财年规划：看好25/26财年利润改善及潜在的重组计划，重组计划将于FY24 Q3开始26财年底完成，计划主要包括业务重组/规模调整、管理流程简化。包括裁员3-5%在内的雇员端部署，以助力FY2025利润恢复8-10亿美金利润增量，市场预期25财年约15亿美金利润。
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