导语：江西干扰素集采结果显示，降价幅度较为温和，符合预期。特宝生物的派格宾和凯因科技的金舒喜降幅相对较低，符合预期。集采周期为四年，大单品价格风险已阶段性出清。预计集采将有助于产品放量和销量增长加速，同时降低销售费用率，进一步提升净利率。特宝生物和凯因科技作为推荐标的，有望在集采带动下实现销量增长和净利率提升。投资者可关注相关动态。
江西干扰素集采降价温和，整体符合预期。12月14日江西省医保局牵头进行29省干扰素集采，结果显示：3家以上企业报名的品种（人干扰素α2b注射剂）中选平均降幅47.79%，最高降幅54.58%；2家企业报名的品种（人干扰素α1b注射剂和人干扰素α1b滴眼液）中选平均降幅19.38%，最高降幅24.55%；独家企业报名的9个品种中选平均降幅20.91%，最高降幅27.19%。
按最高有效申报价计算，特宝生物派格宾降幅19.1%，凯因科技金舒喜降幅24.4%，符合预期（如按今年医院采购均价计算，实际降幅更低）。特宝生物派格宾第一类生物制品，按照平均降幅B值47.79%的40%降幅中标。凯因科技金舒喜为第二类生物制品，最终降幅为24.4%。两者降幅降幅相对温和，符合预期。
未来四年价格风险阶段性出清，期待销量增长加速&净利率持续提升。本次集采周期为4年，集采中标产品价格风险已阶段性出清。国家集采一方面有助于降低产品入院门槛、加速产品入院、加速产品放量，另一方面集采带量的要求有利于降低产品销售费用率，特宝长效干扰素、凯因干扰素泡腾片均有望实现销量增长加速、销售费用率下降&净利率提升。
推荐标的：
特宝生物：派格宾快速放量，拓培非格司亭2023年医保谈判新纳入价格2427元/支，长效生长激素2023年7月完成III期临床。公司2023年净利润预计7亿左右，给与40倍估值，公司目标市值280-300亿。
凯因科技：创新药凯力唯和安博司快速放量，长效培集成干扰素III期临床预计2023年年底完成。丙肝创新药凯力唯能够支撑50-60亿市值，长效干扰素市值不断兑现。公司目标市值80-100亿。
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