20230910【华福电新】鸣志电器：传统业务边际改善，人形机器人提供中长期业绩高弹性

【华福电新】鸣志电器：传统业务边际改善，人形机器人提供中长期业绩高弹性

经济和公司基本面均在边际改善
2023年8月制造业PMI指数49.7%（较上月+0.4pct），生产和订单改善为主要贡献，生产指数51.9%（较上月+1.7pct），新订单指数50.2%（较上月+0.7pct），重回扩张区间，需求恢复释放积极信号。制造业固定资产投资完成额累计同比+5.7%，国内经济7、8月处于恢复阶段。
预计9月欧洲订单恢复正常，国内同比转正，随着Q4经济复苏力度加强，企业主动补库存将加强对工控、电机需求，公司自动化业务有望持续向好。

高附加值下游应用领域蓄势爆发
按照下游应用划分，公司核心行业占比超50%，主要集中在工控和医疗领域（占比：工控20-25%，医疗15-20%，移动机器人10-15%，智能泵阀控制5-10%），医疗领域附加值更高，提供无刷空心杯等产品，工控领域提供运动控制整体解决方案，伺服系统增速快且盈利能力同样较高。公司还在新兴高附加值应用领域业务保持增长，23H1营收合计增长0.81亿元（同比：工控+17%，光伏设备+80%，移动机器人+33%，智能汽驾+144%，智能泵阀控制+31%）。

海内外新基地赋能高产值
23H1太仓基地主要业务组织的产能搬迁全部完成，上半年产能利用率80%以上，后续各项产能有序扩张，平稳释放，有望达8亿+季度产值目标（太仓规划产值为上海2.5倍）。海外越南工厂已经装修完成并投入批量试生产，规划年产能400万台混合式步进电机，更好适应外部波动的贸易环境，23年海外业务有望维持两位数增长。