导语：锂电产业链近年来一直受到供给过剩和单位盈利下滑的担忧，但看似困难的周期破局将依靠新技术和全球化市场。展望未来，预计24年将是稼动率年份，需求继续增长；而25年将迎来小三年的抢装期。在供给方面，虽然供过于求，但龙头企业凭借产品差异化和成本优势仍具竞争优势。投资方面，重点关注资源禀赋的上游和6F、新技术领域，以及具备全球竞争力的龙头企业。
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锂电产业链22年来在供给过剩、单位盈利下滑的担忧下持续下跌，盈利稳定的宁德在23H2跌幅明显。【后视镜看，A股永远处于超涨和超跌两个区间范围，新能源就是最好的证明】。
也许是24年，也许还要再熬一年，绝大部分企业家给出的预期是【❗️高质量迎接24、25年的困难，喜迎26年】。但鲸落，万物生。一轮惨痛的周期破局必然靠新技术、靠万物重生。
接下来我们对基本面的展望：
1）需求端：24年是稼动率年份（23年终端增长35%、出货只增长5%，去库存；24年不敢奢望加库，起码终端+25%、出货+25%）。
25年大概率是小三年的抢装期（国内抢免征购置税、欧洲抢碳排放考核）。
而中期就看全球化，动力电池渗透率24年预计仍不足20%。
2）供给：各个环节供过于求，❗️短期也不会有大的价格弹性。但龙头的竞争优势在产品差异化（新技术和电池这俩环节），在成本极致（主材龙头）。
关于电池额外要说的：非标，最直观的感受，宁德财报均价明显高于市场的电芯报价，原因是产品/客户之间价格、盈利差异大。
细分来看，海外客户盈利、高端车盈利明显高于普通，壁垒和竞争态势也明显好于普通产品（对应的基本面为本轮海外客户除了价格联动部分，其他降价很少，1-2%）。
最后，对投资的展望，仍是三条线：
1）有资源禀赋的上游和6F：重点标的天赐（❗️看似业绩最让人不放心，进入月月天天时时都有利空，怎么看都不顺眼阶段，但一轮周期可能赚大钱还得靠它），不认为短期有价格弹性，但看好成本曲线。
2）新技术：24年最确定的是高压快充（其中硅碳CVD是0-1），重点标的：中熔/珠海冠宇（消费电芯）/法拉/天奈/信德/元力等。
3）全球竞争力：宁德/亿纬/科达利/璞泰来等。近期亿纬在美国突破、科达利总经理再去美国都有增量信息值得大家关注。
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