锂价供需分析！10-13万间维持价格

1市场复盘
1.1误传永州昊利为回收料致期货大跌，中游对锂品牌限制并不严格
期货顺畅下跌与误传永州昊利是回收料有关，该工厂此前是蓝科辅料供货商，现公司对蓝科工碳进行提纯加工，市场误理解昊利为回收厂。对产品质量来说，三元此前为打入日韩市场有品牌认证，磷酸铁锂没有品牌限制，只要小指标超的不厉害就行。

1.2 辉石厂挺价心态较浓，中游客户存在低价抄底心态
一致看空背景下期货价格从20w跌至9w很顺畅，继而带动现货价格下跌。当价格在10万左右时市场成交量仍然较多，但现货到9万时市场成交量大幅下降，除了盐湖仍然会一次放货较多，锂辉石提锂厂商拒绝低价卖出，从矿端计算其成本在13-14万之间。跌破10万时下游询价变多，头部一线材料厂希望8.5w挂套保平仓单，存在抄底心态。

2.供需平衡及展望
2.1 10万元锂价时供给端新增量低于预期
1）非洲矿：除一体化项目外基本停止发运，成本在9-10万。2）澳洲矿：长协企业拿货意愿低，可购买零散澳矿，此前为有色网均价折扣来交易，目前通过期货盘面减去加工费来定价。3）中国盐湖：青海成本低正常生产，主要增量在中信国安、蓝科和藏格，供给增量在2-3万吨。4）四川：融捷选厂重新选址较慢，阿坝州几家需要运到四川眉山选矿，选矿产能制约供给。5）江西云母：除了永兴、飞宇之外大部分暂缓，宁德二线代工厂12月后基本不再收到矿，江西增量在前四个公司。

2.2需求端与大厂新年长单签署不畅
元旦后下游开始谈长协但锂盐厂不太接受折扣，因为还不如把货交给期货盘面。需求表观增量没那么大，但价格合适货永远出的掉。现在下游库存低，着急要一两车货否则就断料的事不止一次发生。24年很多人预期往下走，不会着急备库存。

2.3 锂价如果长期维持10万，25年可能会涨
供需双弱背景下价格很难跌下去，10万是阶段性底部，短期内会碰到8-9万，跌到8万以下很难。产业外企业、游资等也有抄底心态，收储也算是场外资金。蓝科货消化完低价货出完价格可能稳住，价格稳住在10-13万之间。如果今年一直维持在10万元，那25年会再涨一涨。

投资建议：锂矿作为电动车/储能产业链最优质的战略资产之一，虽锂价仍未完全见底，但股票已具备提前反转可能。白马推荐天齐、盐湖、藏格及赣锋，弹性推荐西藏矿业、江特、中矿、永兴及融捷等。

风险提示：电动车需求不及预期，资源端出清不及预期