导语：零食行业正在经历一波降价浪潮，效率和性价比成为重要关键词。良品等公司纷纷采取措施提升效率，降低成本，并宣布降价。这一举措不仅引起关注，也带来了行业链条的变革机会。在此背景下，我们特别看好盐津铺子的中长期价值，并关注劲仔和甘源的新品驱动。零食赛道的内卷浪潮为投资者带来了新机遇，快来了解更多吧！
11月29日，良品新掌舵人杨银芬发内部全员公开信：打响“降价不降质”的第一枪。宣布300多款尖货和爆款产品平均降价22%，最高降幅45%，集中在成本优化但不影响品质以及复购率高的零食上。
后续在效率提升方面，公司的举措包括：1）部分产品往原料端做深入，2）砍掉长尾SKU，集中资源做大单品，同时推出差异化、有创新的产品。3）管理费用上有一定优化空间。
一贯定位高端的良品也开始降价，让大家看到性价比、效率的浪潮已经席卷到每个角落，趋势不可逆挡。#良品能够下定决心自我革命、我们认为边际上是利好、但是后续有待观察的地方较多： 1）有决心改变是好事，能否在执行上贯彻到位，非常考验管理层能力；2）降价后能否实现以价换量，还需要一段时间测试。
卷性价比、提升效率，可以说是今年零食赛道的主题。在经济疲软的大背景下，各行各业都可能逐步变得更卷、更讲效率，#但是为什么今年在食品板块零食赛道的内卷浪潮尤为突出？我们认为可能有这些原因： 1）零食量贩的成功是重要的催化剂，带动全产业链进入卷效率的阶段；2）从赛道本身的发展阶段来看，过去很长一段时间零食行业是相对不够卷、不够有效率的赛道，比如很多零食企业的工厂效率远远落后于乳制品、调味品公司，主要是受企业成长阶段和规模制约。所以大部分零食公司（无论产品型还是渠道型）都有很多可以提升效率的空间。#下游渠道的快速发展倒逼零食企业进行自我革命和供应链整合。
我们认为：1）盐津铺子最早意识到提升效率的重要性（21年就开始进行工厂端的升级），一直以来的性价比定位也符合现在的消费趋势，叠加量贩和电商的渠道红利，公司22-23年在业绩上释放了改革的效果。2）卫龙、好想你、良品这类公司，属于逐步意识到提升效率、定位性价比的重要性，已经付出一定行动来改变，改革效果仍处于观察阶段。3）甘源、劲仔属于还有新品逻辑的阶段（分别是口味型坚果和鹌鹑蛋）。
落实到投资端，1）#当下节点我们持续看好盐津铺子的中长期价值，24年至少渠道红利仍有保障，往后展望品类扩张的逻辑也在逐步兑现；明年的PE在23X左右，估值有一定安全边际，同时关注劲仔和甘源的新品驱动；2）#好想你、良品、卫龙等值得持续跟踪边际变化，结合估值水位和市场预期，排序方面，良品>卫龙=好想你。
暂无评论内容